中國經濟網編者按：隨著16個月來首次油價下調的落定以及資源稅改革全國推廣的臨近，我國新一輪石油天然氣市場化改革的大幕就此揭開。此外，資源稅改革的全國推廣已為時不遠，這些政策的密集出臺將對石化企業産生何種影響？中國經濟網《對話首席分析師》專訪了信達證券石化行業分析師郭荊璞。

　　油氣定價機制新方案將更加貼近國際油價波動

　　據了解，目前國家正在抓緊研究完善國內成品油價格機制的改革方案，包括縮短調價週期，加快調價頻率；改進成品油價格運行操作方式，增加定價的透明度等內容。目前方案已到達國務院候批。

　　郭荊璞認為，現在的油氣定價機制與過去的改革方向一致，原來規定是油價在22個交易日競價，價格浮動在4%以內，修改後的機制或將縮短調價時間，定價基準更貼近市場價。由於業內一直看好國際油價的上漲態勢，調價相對於國際油價較為滯後，新的定價機制如果縮短調價時間窗口期，實際價格波動曲線與原油價格波動曲線將更加接近，價格基準更貼近市場價，可能會對油企利潤産生有利影響。但是，定價機制完全按照市場定價可能性不大，從國際原油價格走勢來看，向上波動趨勢不變，從2009年中期到現在，確實出現了油價下調窗口，但是持續時間較短，因此國內成品油較多時候上調價格的可能性不會改變。

　　“兩稅”上調可謂“喜憂參半”

　　隨著國務院一紙決定下發，資源稅改革的全國推廣已經為時不遠，而受直接衝擊最大的莫過於兩大石油集團。多位分析人士表示，預計兩大石油集團稅負將進一步上升，如果按照國際油價80美元、資源稅平均稅率5%測算，則中國石油、中國石化的每股收益將因資源稅改革分別減少0.09、0.07元。

　　但郭荊璞認為，雖然這一消息對“兩桶油”可謂“壞消息”，但是國家相關部門已經開始研究上調特別收益金起徵點，可能會縮減煉油企業的毛利，加上新定價機制，對油企來説可謂“好消息”。綜合來看，可謂“喜憂參半”。

　　中石油前景明朗更具投資價值

　　郭荊璞認為，未來中石油的盈利能力較強，近期政策預計影響上市油企近利潤在10%以內。中石油每年的自然增長會衝抵掉一部分不利影響，經過測算後，未來幾年中石油的盈利能力會比較穩定，中石油的估值區間在10倍-15倍之間，對比國際稍微有點高，考慮到未來成長性要比國際上其他企業要好很多，因此，從價值角度來講，中石油在A股市場上的價格算是比較底部的價格，具有投資價值，現在股價較低與H股溢價有關，港股的投資價值要高於A股。預計投資中石油的合理價格在9-10元之間。

　　郭荊璞還分析説，由於中石化成品油銷售佔比較大，受新定價機制的不確定性因素影響，中石化的波動比例或較大，因此，在油氣定價機制新方案出臺之前，一切皆有可能，儘管中石化估值比中石油低，但不及中石油具有投資價值。