機械行業投資機會將是自下而上的。三季度我國經濟回落，貨幣政策並無放鬆，高鐵建設放緩，歐美債務危機不時出現緊張局面，全球股市表現均不好。9月PMI環比回升，跟蹤的工程機械産品銷量也出現季節性回升，但企業資金的壓力仍然較大。大宗商品價格保持低位，人民幣升值，機械行業成本壓力並不大。

　　從2010年到2011年上半年機械行業經歷了2000年後的第三輪産能擴張，需要時間消化。從目前市場流動性、經濟景氣度、宏觀調控政策預期、上市公司盈利趨勢來看，四季度機械行業缺少板塊性的機會，自下而上關注超跌後的價值投資機會。調控政策觸底、“十二五”規劃細則、保障房、水利建設啟動等，可能成為預期的催化劑事件。

　　機械行業中的細分行業出現分化，龍頭公司體現出較強的議價能力和在産業鏈上的強勢地位。與全球航運、全球金融相關的船舶與集裝箱行業，存在較大的不確定性，海洋工程雖然發展空間巨大，但對上市公司業績貢獻極其有限。

　　高鐵建設幾近停滯，鐵道部投融資改革難度較大，明年業績預測仍有下調的可能，估值仍未有吸引力。

　　機床行業上半年景氣度較高，尤其是替代勞動力實現自動化的數控機床、智慧化生産線、機器人、訂單喜人，當然下半年在資金壓力下，製造業産能擴張速度放緩，訂單增速回落，看好這個板塊的智慧化裝備。

　　工程機械作為分歧最大的行業，三季度處於行業淡季和低谷，四季度環比回升，同比走平或小幅增長，由於行業未走降價策略，鋼材成本較低，業績下調的風險並不大。今年工程機械龍頭公司體現出遠超行業的增長和産業鏈上的強勢地位。推薦三一、中聯等個股，其全年業績基本確定，估值具有吸引力。

　　由於結算原因重化工業四季度固定資産投資一般高於全年均值，但考慮到去年基數不低，今年貨幣緊縮政策對投資影響逐漸顯現，預期四季度重化工行業難超預期。重型機械行業受冶金設備價格戰拖累，今年毛利率和凈利潤將出現下降。核電安全規劃和原子法預期明年上半年推出，2011年內不會啟動招標。核電2020年裝機容量規劃由7000萬千瓦降至6000萬千瓦。考慮安全因素避免發展過快，尤其內陸核電項目可能嚴格受限。

　　煤機行業今年中低端産品由於産能釋放出現價格下降，但高端産品需求上升，龍頭公司毛利率受益需求升級明顯提升。煤機行業季節性不明顯，通常四季度結算和交貨較多，目前上市公司訂單充足，今年業績較有保障。預期煤機行業“十二五”期間仍將保持20%複合增速，建議關注股價超跌的低估值龍頭鄭煤機。

　　目前A股市場在流動性與擴容壓力下，估值難以提升，反彈催化劑可能來自於財政政策、貨幣政策、發行節奏、“十二五”産業規劃細則變化。由於今年經濟增速依然有望達到8%-9%，我們判斷在地方政府與中央政府換屆之前，政策放鬆可能性較小。但對於明年並不悲觀，2002-2007-2012年，五年政府規劃週期特徵明顯。比較前兩次低點，2004-2005年行業的PE的低點在8倍-10倍，2008年PE低點在12倍-15倍，目前機械行業2011年10倍-12倍PE，接近歷史底部，具有安全邊際。建議四季度關注三一、中聯、鄭煤機、杭氧股份、陜鼓動力和機器人等品種。