美國勞工部10月7日公佈的美國9月非農就業數據增加10.3萬人,前兩個月的就業數據大幅向上修正新增9.9萬人。儘管失業率仍連續維持在9.1%的高位,但我們認為就業已經出現增加的趨勢,私營部門的雇傭情況連續改善,就業減少主要來自於政府部門,如果奧巴馬總統的就業刺激一籃子方案能夠在國會通過付諸實施,明年美國的失業率將會改善。其他方面,PMI指標出現改善的跡象,二季度以來的工業生産下降趨勢結束,8月批發銷售月率上升1.0%,增幅創5個月以來的最高。總體看美國經濟正在築底。

　　歐洲方面,歐債危機加劇,歐洲央行重啟寬量化。10月2日希臘議會批准的預算未能達到獲得資金援助所需的減赤目標。目前希臘國債的收益率但仍高達35%左右,依靠希臘政府拍賣發行國債來籌資資金在技術上與實際上都是不現實的。歐債問題發展到最關鍵的時刻。我們認為歐債危機已經發展到了非解決不可的階段,歐盟各國已經認識到歐債問題的嚴重性,並已經開始採取實質性措施解決問題。目前,除了斯洛伐克與馬耳他尚未進行表決之外,歐元區其他各國議會都已通過EFSF擴容計劃,計劃最終實施已成定局。歐盟正在研究更大範圍的危機解決方案,包括大規模銀行重組,進一步擴大救助基金數量,通過歐洲央行將杠桿引入EFSF 等。因此相信儘管希臘可能會違約,但預期是有控制的有序違約,南歐諸國的主權評級可能會進一步下調,但影響不會像剛開始一樣那麼嚴重。

　　歐洲央行在10月6日的貨幣政策會議上決定維持利率不變,並重啟寬量化,于10月份啟動12個月再融資操作,再融資操作將維持大約13個月時間。目前,歐元區通脹率仍然高於歐洲央行的通脹目標,但在歐債打擊下和歐元區經濟下行風險加劇的條件下,歐央行重起寬量化,這將提升歐洲未來對通脹的容忍度。目前,重啟寬量化是穩定歐元區金融體系流動性的必要措施。歐債收益率暴漲,導致大量持有歐債的歐洲銀行減值準備計提大增, 資産負債率大幅上升,已經影響到了歐元區金融體系的穩定性。自7月歐債危機爆發以後,儘管歐元區貨幣供給持續上升,但信貸餘額卻在8月、9月出現大幅下降,銀行體系的信貸創造能力正在下降。歐洲央行重啟12個月再融資操作,向市場注入流動性有助於維持歐元區金融體系的正常運轉,壓低債券收益率,防止突發情況下的資金鏈斷裂。

　　(中國銀河證券)