身為中小板上市第一股的新和成近期公佈了上市以來的第一份股權激勵計劃草案。但在激勵草案公告當日，新和成卻放量跌停，次日又大跌3%以上。有投資者表示，激勵草案中的行權條件較寬鬆，中小股東傷不起，欲在股東大會上投反對票。分析認為，公司激勵草案的解鎖條件寬鬆，起不到激發管理層的作用，更像是為管理層量身定制的大紅包。

　　行權條件“寬鬆” 股權激勵被疑成高管變相紅包

　　新和成27日發佈公告稱，擬向激勵對象授予不超過1500萬股限制性股票，佔公司股本總額的2.07%。其中，6名高管佔激勵計劃的34.53%，總裁胡柏剡授予300萬股；150名中層管理人員及核心技術(業務)人員共872萬股；公司還預留了110萬股給其他人員，佔擬授予股票總量的7.33%。

　　公司計劃在2011~2013年的3個會計年度中，分年度進行績效考核並解鎖，每個會計年度考核一次，以達到績效考核目標作為激勵對象的解鎖條件。新和成股權激勵解鎖條件為2011~2013年凈利潤和扣除非經營性損益後的凈利潤均不低於12.65億元、13.75億元和15.40億元，大約相當於2011年增長15%，2012年增長8.7%，2013年增長12%。

　　據報道，新和成高管得到巨大“油水”的同時，對業績的要求似乎不高。該公司2010年實現的凈利潤為11億元，按照15%的要求，約12.65億元。該公司今年上半年就已實現了6.34億元凈利潤，也就是説，只要不出大問題，今年的行權基本可以實現。

　　公司2010年的凈利潤基數並不高，同時公司的香料業務將會在今年下半年和未來幾年業績集中大規模釋放，對公司凈利潤將會有較高的提升作用，因此公司股權激勵的行權條件對於管理層來説“伸手即可夠著”。

　　興業證券在其報告中指出，2010年公司實際投産香精産品2個，收入為2.46億元，毛利率22.7%，預測2011年銷售收入為5億~6億元，毛利率也有望提升至近30%。並預計新和成2011年至2013年的凈利潤增長率分別為31.7%、17.2%、15.5%。遠高於同期股權激勵行權條件所需的15%、8.7%、12%。

　　與今年公佈股權激勵方案的同行業的康緣藥業(600557.SH)以及益佰藥業(600594.SH)等公司相比，新和成股權激勵方案的行權條件明顯寬鬆。

　　中小股東欲投反對票 二級市場放量跌停

　　就在公司公佈激勵草案的當日，有公司中小股東呼籲在審核激勵草案的股東大會上投反對票，二級市場也做出了“激烈”反應。此前股價連續兩個交易日上漲的新和成股票，在9月27日開盤後放量暴跌，當日該股收于跌停板22.73元。隨後一個交易日，公司股價繼續下跌，跌幅為3.12%。

　　從資金流向來看，9月27日、28日呈顯著“負流入”狀態，且金額巨大。據Wind資訊數據顯示，在9月27日，公司二級市場資金凈流入為-1.21億元，28日，公司二級市場資金凈流入為-2524.61萬元，市場資金出逃跡象明顯。

　　新和成公告稱，激勵草案需要經過股東大會通過才能實施，而在股東大會上表決該草案時，公司控股股東新和成控股需回避表決。

　　對於就激勵草案召開股東大會的時間，公司尚未公佈。

　　有市場人士表示，由於在票數佔有絕對優勢的控股股東新和成控股需要回避，如果公司其他股東不贊成目前的解鎖條件，則公司股東大會要順利通過該方案將面臨著不小的困難，而中小股東則有可能借此機會要求公司提高解鎖條件，以更多保護自己的利益。