在境內外股票市場均不給力的情況下，今年QDII基金似乎把重點轉向産品創新。繼黃金、房地産Reitz基金之後，QDII基金把新的投資標的聚焦于油氣類能源商品。

　　諾安油氣能源基金已經于9月27日正式成立，首募規模為9.51億元。華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金和華安標普全球石油指數基金也正式出爐。

　　油氣能源長線看好

　　“油氣資源不論從長期還是中短期來看，投資價值都較為顯著。” 華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金(QDII-LOF)基金經理尤柏年在接受第一財經日報《財商》採訪時表示，油氣是不可再生能源，稀缺有限，長遠來看必將增值。

　　尤柏年指出，而在當前全球寬鬆形勢下，投資應當選擇能更有效抵禦通脹風險的品種。理論上來説，當某種商品的供給長期穩定，而貨幣供應量持續增加，那麼持有這種商品應能對抗通脹，黃金和油氣都具備這一性質。“目前從絕對市值對應的購買力來看，黃金存在一定的泡沫，油氣價格卻相對低估不少。”

　　好買基金研究員陸慧天也指出，單純從石油的價格看，長期以來，以石油為代表的油氣類資源的價格呈現出比較明顯的上漲趨勢，因為油氣類資源和全球的經濟發展有直接的關係。當世界經濟不斷增長，油氣産品的需求就會增加，由於油氣屬於不可再生能源，而目前替代的新能源還沒有完全找到，因此油氣的價格也不斷升高。

　　“油氣資源屬於大宗商品類，其收益和風險都比股票高。”陸慧天指出，首先作為大宗商品，油氣價格和經濟景氣度直接相關；其次，油氣還具備戰略價值，且多集中于中東地區，如果中東爆發戰爭油價就會暴漲。最後，油氣是以美元計價，其價格和美元走勢呈現負相關關係。“油價的驅動因素比較多，所以其風險也比股票類資産高。”

　　根據好買基金的統計，石油價格從本世紀初開始就不斷上漲，從20多美元一直上漲到100多美元，在2008年達到146.86美元的歷史高點，漲幅近7倍。隨後由於金融危機爆發，世界經濟陷入短暫的衰退，對石油的需求減少，油價也較最高點跌去70%。2009年之後，油價逐步企穩並隨著世界經濟復蘇上漲了近一倍，目前的價格在80到90美元之間，處在近5年的平均價格水平。

　　“目前國內並沒有較好投資石油的渠道。”陸慧天指出，在國內可以通過渤海交易所直接進行燃料油現貨交易，但風險很大，個人一般很少參與。

　　並不直接投資石油

　　投資者需要注意的是，市場上的油氣類QDII基金並不直接投資石油，而是通過購買油氣類上市公司股票達到跟蹤油價的目的。

　　“A股上市的中石油、中石化等公司並不是投資油氣資源、跟蹤油價上漲的好標的。”尤伯年指出，中石油、中石化均為一體化油氣公司，開採油氣資源的上遊業務在公司業務中的佔比很小(分別僅佔16.09%和2.31%)，主營業務為煉油業務；而且我國成品油價還未實現市場化，A股上市油氣公司煉油業務的産品定價受到發改委的調控，常會出現油價上漲但油氣公司利潤反而減少甚至虧損的現象。

　　從三隻油氣類QDII基金的設計來看，華寶興業標普石油天然氣上遊指數基金和華安標普全球石油指數基金實行的是被動投資，投資標的為指數成份股，只是兩隻基金選擇跟蹤的指數略有不同。

　　“標普石油天然氣上遊指數的成份股主要是一些中小公司，集中于石油開採業務，風險相應更大。”陸慧天指出，標普全球石油指數則包括了整個産業鏈中的公司，範圍更廣一些，權重股都是全球主要的能源巨頭，如前五大公司分別是埃克森美孚、雪佛蘭、殼牌、英國石油、道達爾。“但兩個指數和原油價格相關性都在0.7以上，標普全石油指數相關性更高，達到0.75以上。”

　　而諾安油氣能源基金則是一隻FOF基金，投資範圍包括以跟蹤石油、天然氣等能源類行業公司股票指數的ETF及指數基金和以超越石油、天然氣等能源類行業公司股票指數。“它的範圍更廣，事實上包含了另外兩隻基金的投資範圍。”陸慧天表示，與兩隻指數基金不同的是，它可以根據倉位控制來調整投資比例，以回避油價下跌的風險。

　　選擇時機配置

　　陸慧天指出，從大類資産配置分析，油氣和股票市場呈中度相關，相關系數大約為0.5~0.6，和債券市場呈負相關。因此，在投資組合中添加油氣類産品可以有效提高夏普比率，即在承受相同風險的情況下有更高的收益。

　　“對於三隻油氣類QDII基金，投資者可根據自身情況而配置。”陸慧天表示，專業投資者可以自己擇時投資兩隻指數型基金，非專業投資者可以選擇諾安油氣能源基金，通過基金公司的主動管理來回避相應風險。

　　陸慧天強調，短期投資油氣能源類産品對擇時的能力比較高。一般來説能源産品在經濟擴張后期和收縮的前期是各類資産中表現最好的，在經濟衰退後期的表現是最差的。“如果投資者只選擇在某一時段內投資，需要較高的擇時能力，否則一旦判斷失誤，損失將會遠大於在其他資産上的投資損失。”

　　不過，諾安油氣能源基金雖然一定程度上能通過倉位來回避油價下跌的風險，但根據基金合同規定，基金投資于基金的比例不低於本基金資産的60%，投資于基金的資産中不低於80%投資于石油天然氣等能源行業基金，也就是説投資于石油天然氣能源的倉位最低只能是48%，仍無法完全回避油價下跌的風險，投資者仍需要自己選擇投資時機。

　　“油氣類QDII基金如果長期持有，必須在5年以上，畢竟石油是不可再生能源，價格肯定趨於上漲。如果只是持有3個月或半年就很難保證一定獲得正收益。”陸慧天表示，除非未來能發現新能源替代石油，那麼石油價格肯定會走低，不具備投資價值，但目前還沒有看到這種跡象。