《紅週刊(博客,微博)》特約作者 民族證券 徐一釘

　　近期的調整中，多方力量似乎放棄了抵抗，磷化工等前期強勢板塊開始補跌，創業板、中小板個股也加速下跌，反映出大盤距離抵抗性反彈已不遠。筆者並不認為這次抵抗性反彈能改變A股市場的中期調整趨勢，提醒投資者，對這次調整要給予足夠的重視，其調整幅度很可能遠超大家的預期。A股市場即將迎來的抵抗性反彈，只是這輪大級別調整中的又一次“途中休整”，或許目前上證綜指還處在自3067點開始調整的半山腰之上。

　　目前國內短期信貸仍處於偏緊狀況，製造業投資增速將難以持續反彈；隨著樓市調控帶來的房地産銷售面積的持續放緩，預計四季度銷售面積同比下降20%左右，商品房投資增速還將持續下行；歐洲債務危機不斷深化引發的全球經濟二次回落，也將在四季度明顯影響我國出口增速，並抑制企業訂單的增長。8月産成品同比增長達到23.4%，當前企業去庫存的壓力仍較大。而來自需求面和供給面的雙重壓力也將使企業主營業務收入和盈利狀況面臨較快的下滑，預計上市公司三季報業績將明顯下滑。

　　半年報顯示：非金融上市公司二季度凈利潤同比增長9.9%，與一季度的18.9%相比降幅顯著。相對主板而言，中小板和創業板上市公司凈利潤增速出現大幅下滑。今年中期，中小板和創業板凈利潤增速僅為一季度的一半左右。其中，中小板凈利潤同比增長從31%下降到17%，創業板凈利潤同比增長從37%下降到14%。最近創業板指數創出歷史新低，中小板指數下跌加快，是否意味著即將公佈的三季報，不少中小股票凈利潤將出現大幅下滑。若如此，一些個股將出現股價大幅下跌後，動態市盈率反而上升的現象。

　　3067點調整以來，A股市場每間隔200點左右，就會出現一次稍有力度的抵抗性反彈，即2610點~2826點，2437點~2636點，隨後搭建平臺橫盤整理，等待新的利淡因素出現，並繼續向下尋找支撐。如果延續這個規律，下一個平臺的低點應該在2250點附近。筆者認為，兩次歷史低點998點、1664點的上升趨勢線，目前大約在2283點，以及2001年牛市的頂點2245點，將對上證綜指構成較強的支撐。特別是，第一次向下觸及998點與1664點上升趨勢線時，滬深股市有望出現力度稍大的抵抗性反彈。

　　如果把上證綜指、深證成指、滬深300等A股主要指數“倒”過來看，不難發現，這些主要指數都在構築一個大平臺整理，似乎正在構築“底部”型態。也就是，近3年各主要指數形成的密集成交區，已經逐漸演化成“頂部”型態。由於A股市場堆積的籌碼越來越多，使得上檔密集成交區的壓力越來越沉重，極大地壓縮了日後的反彈空間。值得注意的是，2009年3月至今的31個月中，A股市場在2319點之上累計換手992%，後市一旦有效跌破2319點，上證綜指向下至少還有20%的下跌空間。