近期的調整中，多方力量似乎放棄了抵抗，但兩市在創出900億元地量後，雖然滬深股指不斷創出新的調整低點，兩市成交量卻穩定在1000億元左右，這個現象並不正常，透視出目前有資金在悄悄吸納。此外，磷化工等前期強勢板塊開始補跌，創業板、中小板個股加速下跌，反映出大盤距離新的抵抗性反彈已不遠了。

　　國慶長假期間，由於美國經濟是否惡化、歐洲債務危機巨大的不確定性，筆者認為，不管節後A股市場是漲是跌，不妨保持較輕倉位迎接國慶長假。

　　8月工業企業經濟效益表明：無論是主營業務收入還是企業利潤增速都出現了小幅反彈，這很可能意味著在三季度經濟下滑的情況下，企業盈利狀態好于預期，但未來利潤增速仍有下滑風險。主要原因包括：在短期信貸仍處於偏緊狀況下，製造業投資增速將難以持續反彈；隨著樓市調控強化，下滑帶來的房地産銷售面積的持續放緩，預計四季度銷售面積同比下降20%左右，商品房投資增速還將持續下行；歐洲債務危機不斷深化引發的全球經濟二次回落，也將在四季度明顯影響我國出口增速，並抑制企業訂單的增長。

　　此外，當前企業去庫存的壓力仍較大。8月産成品同比增長達到23.4%，沒有延續今年二季度以來的下滑趨勢，三季度以來反而逐漸增加，增速創出本輪庫存週期以來新高，這表明受累于三季度以來需求的持續疲軟，6月工業生産活動的加快反而使企業積累了更多的産品庫存，這意味著在未來需求依舊難有起色的情況下，企業只有加大去庫存的力度，庫存水平才能回落到更合意的水平。而來自需求面和供給面的雙重壓力也將使企業主營業務收入和盈利狀況出現較快下滑。

　　半年報顯示：A股上市公司盈利出現下滑。非金融上市公司二季度收入同比增速23.6%，增速與一季度的27.8%相比繼續下滑；凈利潤同比增速9.9%，增速與一季度的18.9%相比降幅顯著，上半年凈利潤累計同比增長僅為14%。相對主板而言，中小板和創業板上市公司凈利潤增速出現大幅下滑。今年中期，中小板和創業板凈利潤增速僅為一季度的一半左右。其中，中小板的凈利潤增速從31%下降到17%，創業板凈利潤增速從37%下降到14%。國慶長假後，上市公司將公佈三季報，業績明顯下滑的公司業績將拖累大盤。

　　3067點調整以來，A股市場每間隔200點左右，就會出現一次稍有力度的抵抗性反彈，即2610點至2826點、2437點至2636點，隨後搭建平臺橫盤整理，等待新的利淡因素出現，並繼續向下尋找支撐。如果延續這個規律，下一個平臺的低點應該在2250點附近。筆者認為，兩次歷史低點998點、1664點的上升趨勢線，目前大約在2283點，再考慮2001年牛市的頂點2245點，將對上證綜指構成較強的支撐。特別是第一次向下觸及998點與1664點上升趨勢線時，滬深股市有望出現力度稍大的抵抗性反彈。

　　筆者並不認為上述抵抗性反彈能改變A股市場的中期調整趨勢。6124點調整以來，上證綜指出現清晰的三段式調整，即6124點-1664點為第一段，1664點-3478點-2319點-3186點-2664點-3067點為第二段，從3067點以來運行在第三段調整之中。提醒投資者，對A股市場這次調整要給予足夠的重視，即這輪調整幅度很可能遠超大家目前的預期。A股市場即將出現的抵抗性反彈，只是這輪大級別調整中的又一次“途中休整”，或許上證綜指目前還在從3067點開始調整的半山腰之上。

　　如果把上證綜指、深證成指、滬深300指數等A股主要指數“倒”過來看。就不難發現，A股各主要指數都在構築一個大平臺整理，這個平臺整理似乎正轉化為“底部”形態。而“倒”過來看，各主要指數近三年形成的密集成交區，已經逐漸演化成頂部的形態。由於A股市場堆積的籌碼越來越多，使得上檔密集成交區的壓力越來越沉重。值得注意的是，2009年3月至今的31個月中，A股市場在2319點之上累計換手992%，後市一旦有效跌破2319點，上證綜指向下至少還有20%的下跌空間。