預期三季度GDP增速回落至9.2%,9月工業增加值同比增速約13.3%左右工業生産增速還將持續回落。一方面,由於政策保持偏緊態勢,企業流動性緊張,高鐵等大項目建設進度依然放緩;另一方面,外圍經濟出現大幅動蕩,大宗商品價格持續回落,企業補庫存動力明顯降低。我們認為9月工業增速將延續回落態勢,預計同比增速約為13.3%左右,整體三季度GDP增速將回落至9.2%。 整體需求回落基建、地産帶動投資增速回落。短期內,相應的項目審批沒有出現鬆動,整體基建增速還將持續回落。 房地産銷售面積增速持續低迷,地産資金鏈繼續惡化,雖然保障房具有一定的對衝效果,但整體房地産投資可能出現快速回落。預計9月單月的投資增速回落至22.7%,1-9月固定資産投資同比增長24.8%。 消費增速保持平穩。由於商品房銷售增速保持低位,基本電器的農村普及性需求高峰已經過去,新增的家電傢具等更新需求相對偏弱,我們預期社會零售總額的真實增速略有小幅回落,9月社會消費品零售總額同比增長16.5%。 進出口增速回落。出口方面,歐元區經濟持續低迷,美國經濟復蘇依然疲弱,雖然新興市場國家增速相對較高,但難以抵消發達國家經濟下滑對國內出口的衝擊,我們預期9月出口增速將回落至17.5%。進口方面,國內整體需求仍處於下降通道,企業補庫存動力偏弱,我們預期9月進口增速在21.5%,貿易順差約143億美元。 預計9月CPI同比上升6.2%,PPI同比上升6.8%食品方面,蔬菜、雞蛋等食品受季節因素影響環比出現較大漲幅,我們預期9月食品環比上漲1.5%至2%;非食品方面,由於國內汽油價格還未出現調整,而衣著等價格料將受季節因素影響環比顯著回升,我們預期9月非食品環比上漲0.1%。總體看,預期9月CPI環比上漲0.6%,同比上漲6.2%。9月生産資料價格基本穩定,我們預計9月PPI環比增速為0,同比漲幅6.8%。 季末效應使貨幣增速有所回升我們預期9月貸款投放頻率保持穩定,總額在5200億左右,同比增長16.5%左右。由於季末效應,新增存款可能出現快速上漲,預期9月M2增速將明顯回升,同比上升14.0%。

　　(中信證券)