8月份歐債危機衝擊波的突襲，曾令歐美股市當月接連出現斷崖式的暴跌，而A股當時卻屢次出現大幅強于外圍的走勢，A股“獨行俠”的稱號由此應運而生。9月以來，歐債風波仍不時爆發，但隨著一些關於歐債問題利好聲音的出現，暴跌後的歐美股市不時出現報復性的反彈，然而，此時的“獨行俠”卻表現出了明顯的偏好：跟跌卻不跟漲。

　　“獨行俠”跟跌不跟漲

　　在隔夜美股及歐洲股市普遍暴漲的背景下，本週三國內A股早盤小幅走高後便一路下行，收盤時上證綜指再度跌破2400點關口，創年內收盤新低，兩市成交依然維持于近日1000億元左右的地量水平。看來，在極度低迷的當下，A股並不願意“跟漲”外圍股市。

　　A股不願跟漲外圍，在一定程度上體現了其“獨行俠”的特色。事實上，近兩個月以來，在歐美股市普遍暴跌的背景下，A股市場雖未能獨善其身，但跌幅明顯要小于外圍市場，因而也未完全跟跌外圍股市。統計顯示，8月份德國股市暴跌19.19%，法國股市月內跌幅也高達11.33%，希臘股市8月份更是暴跌23.93%；亞太區香港股市8月份跌幅也達8.49%，而上證綜指當月跌幅則僅為4.97%，顯著跑贏歐洲股市。

　　值得注意的是，儘管9月份A股似乎很少跟隨外圍股市上漲，但卻次次跟跌外圍市場，其“獨行俠”的特徵開始趨於弱化。統計顯示，9月份以來，德國股市跌幅收窄至3.97%，法國股市跌幅收窄至8.31%，希臘股市月內跌幅也收窄至13.62%，而上證綜指月內跌幅則擴大至6.83%。從歐洲股指及A股9月以來的跌幅來看，A股應已完全實現了“跟跌”。

　　內因拖累A股不再獨立

　　如果要為8月份A股的相對抗跌找理由，無非是因為A股提前反應了一系列利空預期，而當時歐美股市均處於相對的歷史高位。德國股指于8月份才正式開啟熊途，此前該股指已創出兩年半多以來的新高；同樣法國股指也在今年7月份創出兩年來的新高；反觀國內A股，上證綜指自2009年8月初就不斷向下，2011年以來，更從2800點跌破2400點大關，期間跌幅高達400點。從這個角度而言，2400點關口的A股早已經歷了一系列利空的洗禮，自然在歐債危機初期較歐美股市抗跌。

　　而不管8月份的抗跌還是9月份的跟跌，不否認A股受到了外圍利空的一定衝擊，但推動A股破位下行的主因，還是其始終未見任何改觀的宏觀基本面，經濟面、政策面、資金面、技術面“面面相覷”。

　　首先，市場期盼的通脹見頂從今年一季度末一直拖延至二季度末，而通脹見頂後卻始終未出現市場期盼的大幅回落，CPI始終位於高位徘徊，令政策放鬆預期數次落空，在此情形下，市場潛藏的反彈做多動能已被大部分耗盡。其次，央行擴大存準率徵繳範圍的舉措，以及管理層數次表態調控不放鬆，也不斷地宣告著緊縮政策的繼續，目前來看，緊縮政策至多可以算進入了觀察期。再次，資金面偏緊的格局儼然成為常態，中國水電及中交股份等“大傢伙”的登場，也對市場資金面構成沉重的壓力。最後，當前A股的技術形態已徹底走壞，上證綜指再度跌破2400點關口，在市場人氣極度低迷的背景下，不排除市場重心進一步下移的可能。（魏靜）