越是到股市震蕩期，越能看出機構和散戶在基金投資上的巨大差異。

　　基金中報公佈的持有人結構顯示，上半年貨幣基金遭遇鉅額贖回，機構投資者毫無疑問是幕後推手，不過，機構對其他類別的基金均有凈申購，而散戶在基金類別上的操作幾乎和機構背道而馳，機構大幅減持貨基，而散戶則大舉凈買入；機構增持偏股基金，而散戶則從偏股基金中出逃。

　　將今年中期機構持有各類基金份額和年初進行對比可以發現，機構在上半年股市調整期中操作的最大特點是對貨幣基金的大幅贖回和對其他類別基金的全面介入。據天相投顧統計顯示，今年中期機構持有的貨幣基金總份額為619.52億份，比年初大幅減少438.58億份，凈贖回比例達到41%。而個人投資者卻在上半年大舉凈買入貨幣基金達111億份。機構退散戶進，貨幣基金機構投資者佔比從年初的70.12%大幅下降到今年中期的52.44%。

　　除了對貨幣基金的大幅贖回之外，機構對其他類別的基金幾乎都有增持，其中增持股票型基金達183億份，增持封閉式基金(包括創新封閉基金)達97億份，增持混合基金47億份。增持債券基金達到93.14億份。

　　而在上半年股市震蕩的情況下，個人投資者整體上對偏股基金進行贖回，其中凈賣出混合型基金最多，達到106億份。同時全面增持低風險基金，除了增持貨幣基金111億份，還凈買入債券基金達到120億份，凈買入保本基金達到125億份，合計凈買入低風險類(包括貨幣基金、債券基金和保本基金)基金産品達到356億份。這也顯示出個人投資者在選擇基金時更容易受到短期市場變化的影響，追漲殺跌現象明顯。

　　對於傳統封基，上半年機構投資者進行了顯著增持，持有份額從年初的355.46億份增加到今年中期的374.70億份，增持19.24億份。從封基前十大持有人的變化則可以看出，封基最大的機構投資者依然是保險資金，而險資上半年對封基的增持力度相當大，僅僅從現身封基前十大持有人的保險資金來看，上半年險資增持傳統封基超過了50億份。 （來源：證券時報）