在發達經濟體復蘇勢頭疲軟且經濟下行風險上升的環境下,國際貨幣基金組織(IMF)將今、明兩年的全球經濟增長預測分別由4.3%和4.5%下調至4.0%。這與我們對發達國家復蘇放緩、財政和金融不確定性上升的預測一致。隨著內需成為中國的增長動力,我們認為,由於明年年初中國可能推出旨在推動經濟增長的刺激措施,因此,今年餘下數月和明年,中國經濟增長前景樂觀。

　　歐洲:財政和經濟持續動蕩。IMF 指出,市場表現反映了歐盟經濟體無法穩定其公共債務,債務危機已經由歐盟小國蔓延至區外經濟體。經濟活動和增長放緩的同時,對主權債務的擔憂也演變成對持債銀行的擔憂。我們預期,歐洲銀行會將流動性維持在高水平,並把貸款減至最低,這將使支出於今年餘下數月下降。

　　美國:債務挑戰艱巨削弱經濟;扭曲操作不能迅速見效。經濟增長乏力、房地産市場疲軟、就業復蘇緩慢以及經常帳持續出現赤字均不斷蠶食美國經濟。中期債務削減計劃的實施被延遲。聯邦公開市場委員會(FOMC)推出的扭曲操作長遠而言僅為復蘇帶來希望,必定不能成為快速解決困擾美國經濟問題的良方。

　　中國:儘管增長放緩,但內需推動經濟穩健回升。由於出口仍是中國經濟增長的主要動力,中國不可能擺脫全球經濟放緩的影響。中國8月的經濟指標與我們的預測一致,增長放緩但仍然穩健,通脹率也相應下降。IMF下調中國GDP 預測也與我們的調整一致,我們將今年中國GDP 預測由9.4%下調至9.2%,將2012年的預測由9.1%下調至8.5%。(參見2011年9月9日出版的每週經濟瞭望:8月CPI 放緩,緊縮政策見成效)。

　　我們的觀點:

　　經濟展望:若中國的經濟活動顯著下滑,尤其是固定資産投資和零售銷售下降,政府可能推出刺激需求的方案,重點將放在內需和“十二五規劃”中列出的新興戰略行業。我們預計,2012年保障房方案將加快實施以及數量也會提高。

　　政策展望:我們認為,今年年內政策將略微放鬆,但我們預計,明年上半年將三次下調存款準備金率並兩次調低利率以維持內需增長。

　　(建銀國際證券)