全球經濟正步入多事之秋：全球五大央行宣佈協同執行三次美元流動性注資操作，以避免歐洲銀行系統發生新的流動性危機；美聯儲宣佈實行“扭轉操作”，即出售4000億美元的短期國債，以購買同等金額的長期國債，從而繼續以超低利率刺激復蘇緩慢的美國經濟；在國際貨幣基金組織和世界銀行的秋季年會上，20國集團（G20）的財長和央行行長髮表聯合聲明一致表示，致力於採取“強力的國際協調措施，應對全球經濟再度面臨的挑戰”，以確保金融穩定，重塑信心和刺激經濟增長……

　　這些非同尋常的政策都是在近十天內公開宣示，但全球金融市場“卻道天涼好個秋”：上一週，股市、債市下挫，金價回落，資金涌向美元資産避險，從歐美到新興經濟體市場都瀰漫著悲觀情緒。歐洲寒風凜冽，希臘主權債務違約迫在眉睫，意大利的主權債務和法國的大銀行被調低評級，歐元區面臨生死抉擇；美國冷雨綿綿，國會提高舉債上限後，又遭標準普爾降低評級，最新的失業數據不佳，政府正急謀應對之策。歐風美雨黑雲壓城，環球同此涼熱，因歐美為主要出口市場並持有大量歐美資産，新興經濟體也籠罩在新一輪全球經濟危機的秋風蕭瑟之中。

　　正好是三年前，由雷曼兄弟破産而引發的“金融海嘯”席捲全球；如今三年已過，歐美困局依然未解。在各國政府大規模入市干預之後，歐美經濟雖然避過了一次深度衰退，卻一直復蘇乏力；而在政府用力過猛的救市之後，干預的副作用正逐步浮現，次貸危機也正演變成主權債務危機———如今已是“山雨欲來風滿樓”。

　　歐元區的癥結在於有統一的貨幣和央行，卻沒有統一的財政，各國的財政紀律張弛不一，希臘、意大利、西班牙等國長期預算赤字借債度日，終於在“金融海嘯”之後難以為繼。如今，希臘等國需要緊縮財政勒緊褲帶削減福利，但在國內遭遇民意的強烈抵抗；德國、法國等國本應出手相救以維繫歐元穩定，但在國內也遭遇民意的強烈反彈。因此，如何化解歐元困局，各國政府陷入無休止的爭吵，難以作出實質性的有效行動。

　　美國的癥結在於憑藉美元的國際貨幣地位長期舉債，為填補財政赤字而侵蝕美元信用，並以低利率製造一個又一個資産泡沫。當“金融海嘯”戳破“次貸泡沫”，美聯儲實行超低利率儘管讓華爾街逃過滅頂之災，但由於金融改革進展緩慢，大量資金積聚在金融機構和大企業，金融市場恢複元氣，但實體經濟未見起色。加上美國消費者開始節衣縮食，需求難以提振，結果政府因救市而舉債未減，經濟卻陷入“無就業復蘇”。

　　歐美之症並非無藥可解，只不過所有的有效藥都是“政治苦藥”，如削減福利開支、大幅增加稅收、重建財政紀律，甚至建立歐元區統一的財政部門或希臘退出歐元區等等，不僅面臨內部的政治紛爭，還面臨外部的協調困難。事到如今，已沒有“無痛療法”，歐美的決策者都面臨痛苦的政策抉擇———希臘的罷工示威、倫敦的街頭騷亂、華爾街的靜坐抗議，無不昭示著抉擇的巨大風險。

　　“金融海嘯”之後，全球經濟的復蘇緩慢且脆弱，歐美經濟會否陷入“二次衰退”，全球經濟會否“二次探底”，很可能在這個多事之秋就初見分曉。（伊歌）