近期市場出現深幅回調，本週上證指數的跌幅達到1.98%，最低探底至2400.14點，創出年內新低。但從走勢上看，醫藥板塊的表現堅挺，部分個股不僅沒有創出新低，反而處於平臺走勢甚至逐步走高態勢。從基本面看，秋冬季節進入部分疾病的高發期，建議在控制風險的基礎上，把握部分生物醫藥投資主題的結構性機會。

　　防禦性優勢不減

　　最新全國人口普查數據顯示：我國老齡化進程逐步加快。普查顯示，60歲及以上人口占全國總人口的13.26%，比2000年上升2.93個百分點，其中65歲及以上人口占8.87%，上升1.91個百分點。據發達國家經驗表明，老齡化人口的醫藥消費佔整體醫藥消費的50%以上，且人的一生當中，80%的藥品消費是在最後20年發生的，這直接刺激我國醫藥消費的快速增長。

　　老齡化社會的到來，將為醫藥市場帶來黃金十年的重大機遇。國家在十二五重大新藥創制專項中首次把新藥創制關鍵技術列入研究課題，該項目重點研究建立改善藥品的性能、提供特殊功能、保證藥品用藥安全和藥效等新藥研究開發的新技術和新方法，促進相關創新製劑或釋藥系統的研究開發。具體包括：針對化學藥物、中藥或天然藥物、生物技術藥物的不同特點，並結合具體新藥品種，以保證藥品安全性、有效性、質量可控性和用藥順應性為主要目標，重點開展緩控釋材料、快速崩解材料重大新藥研究。隨著國家將生物醫藥列為戰略型新興産業和老齡化趨勢的到來，醫藥板塊在下跌趨勢當中具有一定的防禦性投資價值。

　　把握秋冬“換季”投資機遇

　　從投資趨勢的把握上看，目前大盤的估值水平處於相對低點，而醫藥行業的估值水平也相對較低。隨著秋冬季節常見病、多發病的發病人數高峰即將到來，醫藥板塊的投資機會逐步顯現。可關注心血管、手術用蛋白、非專利藥過期等結構性機會。

　　首先，根據HDM系統數據顯示，在九大城市中，2007至2010年九大城市腦血管疾病中成藥的採購規模逐年遞增，其中注射劑型佔了銷售一半以上。整體市場規模增長速度較快，大部分産品都處在同步增長階段，可以尋找相關龍頭公司做趨勢性投資。

　　其次，隨著秋冬季節的到來，心臟手術常用藥魚精蛋白在全國多地醫院紛紛出現缺貨。目前我國食品藥品監督局備案並獲得批文的魚精蛋白生産企業僅4家，具有一定的稀缺性。此外， 預計將有銷售額達300億美元的專利藥品面臨著仿製藥品的衝擊。這些專利藥的用戶將會在2012年前大量地換用仿製藥，從而體現出這些治療領域的“中國造”通用名藥物的競爭優勢。

　　值得我們注意到的是，近期歐債危機、美債危機尚未平息，建議在防範系統性風險的基礎上把握結構性機會。