事件：9月22日，地産股指數大幅下跌4.0%，較上證綜指跌幅超出1.2個百分點，位居行業跌幅榜首位。其中，龍頭公司萬科A、保利地産的跌幅分別達到5.2%、6.9%，繼9月19日大幅下跌後再創5個月來最大單日跌幅。

　　點評

　　1、受全球股市大跌以及綠城中國不利傳言拖累，多頭再度恐慌離場

　　受失望的美聯儲政策影響，歐美股市昨夜大跌。與此同時，在港上市地産股綠城中國受“銀監會發文對綠城集團及關聯企業房地産信託業務進行清查（路透社報道）”傳聞影響，今日早盤跌幅超過16%，其它主要港股地産股跌幅普遍超過10%。受此影響，A股地産股午盤大幅下挫，多頭再度恐慌離場。

　　2、開發商資金鏈趨緊，但目前仍好于08年

　　從趨勢來看，開發商的資金鏈是明顯趨緊的。目前這個時點，可能某些開發商的資金狀況比08年行業最困難時還差。但是從開發商整體經營狀況的角度來看，目前的總體境況比08年最差的時候要好。借用一房地産大佬的説法“開發商還穿著棉衣”，而不像08年穿著單衣甚至背心。從邏輯上來看，08年底行業最差的時候，樓市低迷已經超過1年，而且很多需求是突然消失。而目前的狀況有些不同。首先，很多開發商在2010年銷售創了新高，在資金上有一定的儲備。其次，樓市低迷從2月至今約8個月，從時間段來看也沒有08年調整的那麼長。

　　3、市場如驚弓之鳥、恢復信心尚需時日

　　從行業角度來看，樓市金九銀十不再，開發商資金鏈持續緊縮，房價拐點也有望在四季度出現。行業的整體趨勢是向下的。從估值的角度來看，地産股的估值水平處在低位，除非房價出現大幅下跌，地産股整體估值水平大幅下滑的空間也有限。從當下股市的整體氛圍看，情緒脆弱，如同驚弓之鳥，負面因素會被明顯放大。估計信心的恢復也需要一些時日。因此，風險回避者可以靜觀其變；風險偏好者可以擇機選擇性買入那些被錯殺的“好股票”，諸如萬科保利這些銷售增長確定，業績增長確定的高週轉行業龍頭。（廣發證券研究中心）