【盤前關注】

　　工信部發佈中小企業十二五成長規劃

　　規劃提到"十二五"時期，"就業優先"將被視為促進中小企業成長的第一原則。"十二五"時期中小企業成長的預期目標為：工商登記中小企業戶數年均增長8%，規模以上中小工業企業戶數年均增長6%。而中小工業企業實現增加值年均增長8%。

　　環保"十二五"規劃上報國務院

　　媒體報道，由環保部&&制定的"十二五"環境保護規劃已經上報國務院，近期將正式出臺。在已經確定的"十二五"環境保護目標中，除了化學需氧量、二氧化硫、氨氮、氮氧化物四項主要污染物減排量減少之外，環保部還修改了關於環境質量的兩項具體指標。

　　央行連續十周資金凈投放

　　根據公開市場業務交易公告，本週到期資金為800億元，對衝之後，央行本週向公開市場凈投放資金達480億元。至此，央行已連續十周于公開市場凈投放資金，累計投放資金達3990億元。

　　地方政府債券利息免徵所得稅

　　財政部、國家稅務總局今天發佈通知，要求對各地對企業和個人取得的2009年、2010年和2011年發行的地方政府債券利息所得，免徵企業所得稅和個人所得稅。

　　中國銀行（601988）在新加坡成立兩大中心

　　中國銀行首個境外福費廷業務中心及首個境外大宗商品融資中心在新加坡正式掛牌。福費廷業務是國際延期付款貿易所採用的一種新型融資工具，不僅可以降低出口商的交易風險，還能增強出口商的市場競爭力。

　　下周解禁市值環比增近四成

　　據統計，下周將有18家公司的限售股獲得解禁，以昨日收盤價計，合計市值約192億元。而創業板取代中小板，與滬市主板一併成為下周解禁的主力軍，但仍屬年內偏低水平。

　　【海外市場】

　　美參議院擬推進人民幣匯率議案立法

　　旨在施壓中國允許人民幣升值的立法已升上美國參議院首要議程，因為擔心製造業領域就業崗位減少，而且對即將表決的三項自由貿易協議存在相關疑慮。而美國行業團體反對用立法逼人民幣升值。

　　高盛認為希臘情勢對歐元構成重大威脅

　　高盛海外分支董事長表示，希臘目前的狀態對歐元構成重大威脅，對希臘債務進行更嚴格重組是不可避免的。希臘在歐洲經濟中只佔較小部分，但其傳染效應非常嚴重。同時IMF預計歐債危機令歐洲銀行業風險敞口增加3000億歐元。

　　世行經濟學家提醒發展中國家應為衰退做好準備

　　世界銀行首席經濟學家兼高級副行長林毅夫敦促發展中國家透過發掘新的經濟增長點、調整銀行業監管以免受金融危機衝擊，並微調政策以保持生産率和創造就業，為另一次衰退做好準備。

　　金磚五國樂於必要時支援歐洲

　　金磚五國在華盛頓表示，樂於必要時根據各國國情，通過IMF或其他國際金融機構向歐洲提供支持，並呼籲G20儘快採取行動。

　　【多盈看市】

　　指數昨日再度下跌，幾乎將前日大陽線吞吃殆盡，成交略有萎縮，但形態再度惡化。連續兩記悶棍，讓市場已經無所適從，這也應證了趨勢只要在空頭狀態，莫名其妙的大陽線均為短線逢高減倉時機的真理。

　　消息面上，外盤昨日是不忍再看，歐盤、美盤、大宗商品價格紛紛大幅下挫，滿盤盡墨成就了美元指數的繼續走強，金磚五國發表聲明支持歐元，但金磚五國的外匯儲備究竟夠不夠自己抵禦匯率的波動是一個需要現實思考的問題，不過，一旦新興市場決定聯手支撐歐元，投資者也要注意短期A股就會存在希望。世界銀行經濟學家的警告是值得投資者注意的，全球經濟受金融波動干擾，確實存在著比較強烈的衰退預期，而這個因素不是靠各國消耗外匯去撐住匯率就能解決的，但要想保證自身不被這些危機拖累過狠，也確實需要保持全球匯率的平衡，兩難中股市自然就需要等待，而一有偏空消息刺激，大震蕩就會不期而至。短期看，外圍的再度惡化，與7-8月間的影響力度應同等級別，投資者短期仍需消化A股的向下調整，把自己的心態做積極調整，因如連續大幅下跌，下周反倒有可能出現較好的短線操作機會。

　　國內方面，環保業規劃將要出臺，這是十月左右的利好，但對國內很多企業來説，環保達標問題又得花費不少成本，公司利潤率相對就會減少，而且環保嚴格將淘汰不少非達標企業，在政策影響下，對各個行業的精細選擇就需要非常細心。而小企業就業優先的計劃目標，一方面説明針對小企業有著一定的利好，另一方面，為什麼大企業賺了那麼多錢，卻不能適當考慮也承擔點就業壓力呢？是不是未來一段時間大企業的利潤率也會下滑呢？會不會是管理層意識到未來大企業的全球競爭力將因經濟下滑出現同步下降將不得不用小企業對經濟人口的吸納作用解決社會安定問題呢？這條舉措反倒讓我們嗅到了中國經濟未來一段時間內存在著活力下降的味道，希望擔憂不要成為現實。

　　今日可圈點的國內信息並不多，而市場方面，我們注意到大盤股在盤內的跌幅明顯在逐步收窄，這將是十一前後大盤希望所在，但是短期需要消化全球市場暴跌的影響，操作上建議少動多看，等待著新的介入機會出現，技術上，近期2400點將再度受壓，如指數繼續下行破掉該區域，投資者應隨時關注2300區域會否出現良好的介入時機。由於下周為長假之前最後一週，投資者也需要注意節日效應對大盤帶來的積極影響，而不是過度悲觀。

　　【券商晨會觀點】

　　投資需轉型 淘金成長股

　　昨日，申銀萬國研究所召開2011秋季宏觀策略研討暨中小成長性上市公司交流會。申萬研究認為，在未來相當長的一段時間內，中國經濟將呈現較高增長、較小波動、增長點更趨多元化的弱週期特徵。而A股市場的投資模式正在發生改變，從週期股買賣為主變為以成長股淘金為主。

　　從國內看，經濟轉型開始對經濟産生實質影響。一方面發展重心從速度轉向質量、資源要素價格提高等將降低增長速度；另一方面民營經濟、中西部、消費條件改善有利於提高經濟增長的穩定性；從國際來看，金融動蕩加劇，經濟增長乏力，全球經濟恢復期可能延長。次貸危機陰影仍未走出，歐美再陷主權債務危機。財政政策空間不大，貨幣政策也將用到極致，但經濟仍難見起色。國內和國際這兩大因素決定中國經濟增長過去呈現的高增長、大波動的強週期特徵開始弱化，未來或將呈現較高增長、較小波動、增長點更趨多元化的弱週期特徵。

　　但另一方面，也不必對中國經濟過度悲觀，因為一些在中國經濟發展方式轉型中悄然出現的新增長點正在塑造成型，使得中國經濟可以在弱週期中實現轉型和增長的統一。這些新增長力量主要體現在投資和出口方面從投資轉型的角度看，這主要集中在民間投資、中西部、二三線、裝備升級投資以及消費性投資；從出口轉型的角度看，這主要體現在出口的結構升級，以及來自新興市場出口的增長。

　　申萬研究認為，A股市場的投資模式正在發生改變，從週期股買賣為主變為以成長股淘金為主2010年前，週期股買賣是投資主流，但2010年後，週期股僅有“曇花三現”，成長股投資成為趨勢。究其根本，是由於資本市場總是關注未來，而轉型和成長股才能代表未來。申萬研究建議增持真正的成長股，堅定成長淘金的信念。

　　什麼樣的成長股才是真正的成長股？申萬研究認為，依賴經濟轉型的力量實現高成長的成長股尤為值得關注。而在四季度乃至明年，投資結構轉型所帶來的兩條成長股投資線索可能最為搶眼第一條線索是企業投資由工業投資向消費投資轉型帶來的投資機會。因為在過去的八個月裏，與消費型投資相關的製造業投資明顯加速，中報業績分析和微觀企業調研也支持這種觀點。從受益行業來看，食品飲料、醫藥和紡織服裝等投資帶動的設備、原料和服務值得看好；第二條線索是政府投資是由“鐵公基”投資轉向民生投資（000416），此中涉及醫療、教育、保障房、農村建設、防災體系、文化體制改革和節能環保等多個環節。

　　就四季度大盤走勢來看，申萬研究認為四季度A股仍將以震蕩為主，預計上證綜指核心波動區間為（2300至2700點）。在行業配置上，建議在“消費型投資”和“民生投資”中精選個股，食品飲料包裝機械、制藥及醫療設備、防災設備及材料、環保設備、精密機械及設備都值得關注。若發生超預期事件，即國內緊縮政策提前出現實質性放鬆，則可在出現政策放鬆信號之後再配置下游耐用消費行業（房地産、汽車等）和上遊資源類行業（有色金屬、煤炭等）。（申銀萬國）

　　【主力資金揭秘】

　　數據顯示，週四滬深兩市合計凈流出資金128.38億元。其中，463家上市公司資金凈流入，1716家上市公司資金凈流出。開盤凈流出資金18.26億元，尾盤凈流出24.01億元。從資金流向金額來看，特大單凈賣出51.25億元，大單凈賣出77.14億元，中單凈買入1.84億元，小單凈買入126.54億元。

　　個股方面，週四資金凈流入排名前十位的個股分別為：澄星股份（600078）、蘭州民百（600738）、中國一重（601106）、新大陸（000997）、海油工程（600583）、ST魯北（600727）、中科三環（000970）、金路集團（000510）、廈門鎢業（600549）、新華聯（000620），凈流入金額分別為19741.66萬元、8339.81萬元、6597.20萬元、5786.89萬元、5503.05萬元、4344.42萬元、3450.55萬元、3391.11萬元、3342.30萬元、2412.69萬元。資金凈流出排名前十位的個股分別為，萬科A（000002）、民生銀行（600016）、中信證券（600030）、方正證券（601901）、招商銀行（600036）、紫金礦業（601899）、保利地産（600048）、銅陵有色（000630）、六國化工（600470）、包鋼股份（600010），凈流出資金額分別為：23405.69萬元、19057.42萬元、18487.18萬元、18384.68萬元、14615.00萬元、12700.49萬元、12067.08萬元、11739.23萬元、11651.84萬元、11638.32萬元。