本報記者 陳美

　　前日大漲63點的A股，昨日又趴在了地板上。在隔夜歐美股市全線大跌的背景下，A股早盤全面低開，並一路走低。盤面上，金融、高端裝備製造等週三領漲板塊強勢不在，除國債指數外，無一板塊翻紅。收盤時，滬深兩市下跌家數逾兩千家，與週三的普漲形成鮮明對比。

　　對於兩日內大盤走勢的反復，接受《金融投資報》記者採訪的分析師認為，由於市場低迷已久，在外圍市場大跌的背景下，A股難以獨善其身。同時，熱點板塊的熄火，也讓資金的操作更加謹慎。

　　市場並未真正回暖

　　從週三的大漲，到週四的重挫，A股的走勢可謂“過山車”。分析A股兩日內的暴漲暴跌，中原證券策略分析師張剛表示，A股出現可操作的行情至少需要具備兩個條件：一是，國外方面，歐債、美債問題得以階段性緩解；二是，國內方面，通脹逐步回落，流動性邊際改善預期形成。

　　“但目前來看，這兩大核心因素均未顯著顯現，週三A股的大幅上揚，依舊屬於超跌後的技術性修正。如此，在反彈的空間和時間上，自然就持相對謹慎態度。”張剛認為，但中長期來看，大盤應該處於底部區域。不過，短期內，受到歐洲、美國議息結果的影響較大。

　　而南京證券策略分析師溫麗君的觀點是，週三大盤的超跌反彈説明在連續下跌之後，股指自身確實存在較大的反彈動力，但在成交量始終不能有效放大之前，不能作為市場轉暖標誌。同時，QE3預期落空使美股大幅下跌，也進一步拖累了A股，是昨日大跌的主要外因之一。

　　談及之前領漲的券商股紛紛回落時，溫麗君認為，日前領漲券商的國海證券、方正證券近日均創出新高，成交量也不斷放大。不過，低估值、龍頭券商股卻表現平平，這説明資金的風險偏好及市場情緒已經在暗示，資金在明顯的價值取向上出現投資分歧，證明市場並沒有真正回暖。

　　QE3落空的影響

　　影響昨日A股的主要利空消息之一就是QE3落空，美聯儲採取扭曲操作，延長4000億元國債期限。除此之外，9月匯豐中國製造業PMI回落至49.4，顯示中國製造業活動連續第三個月輕微惡化，進而引發投資者對中國經濟放緩的擔憂。

　　對此，東北證券研究所的看法是：扭曲操作將影響外匯市場及大宗商品市場，短期利率走高將穩定，甚至推高美元；而QE3的流動性注入預期落空、美元走高而實體需求下降等因素，將共同抑制大宗商品價格。

　　“總體上，此次議息會議也確定債券收益再投資，這在一定程度上維持了量化寬鬆政策。但根據伯南克之前的觀點，非傳統貨幣政策包括低利率承諾、QE3和扭曲操作三大類，目前已分別推出，這意味著未來的操作工具不多，所剩的還有降低存款準備金利率。”東北證券研究所認為，如此，是否再推QE3還待通脹壓力和債務危機壓力的消退，而這對A股有利。

　　不過，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿則強調，“情況比預計的更為糟糕”，他指出，歐洲的問題在一兩個季度內好轉的可能性很小，隨著歐債危機的進一步惡化，預計第四季度的PMI數據仍然有下行風險。

　　就9月匯豐中國製造業PMI指數而言，長城證券分析師胡楊認為，匯豐中國製造業PMI指數的下滑，一方面説明有中國經濟放緩的擔憂，另一方面管理層在不斷緊縮調控之後，也可能在政策上採取微調。其中，國務院會議向保障房定向寬鬆直接放貸，顯示出管理層釋放政策微調信號。

　　醞釀第二波上攻

　　由於消息面的複雜，使市場分析人士對後市大盤的判斷也顯現出分歧。其中，湘財證券分析師祁大鵬就認為，儘管昨日大盤的下跌幅度覆蓋了週三的大漲，但從大盤的走勢上看，上證指數震蕩下行的主要動力來自於短線借反彈出貨的機構及個人投資者。由於這部分投資者對後市過於看空，大盤出現較大幅度反彈就會借機堅決離場。因此，上述投資者的做空能量短線已經釋放得比較充分，新一輪做多能量正在聚集，不排除國慶節前會發動第二波上攻走勢。

　　而廣發證券萬兵則相對看空後市，他認為，長期陰跌後的突發性上揚正是熊市的典型特徵。因為弱市中的反彈，往往是在一兩個交易日中以急速上漲完成，超跌形態得以修復後，股指將再度淪入漫漫跌途。而弱市中的反彈，實際是給重倉的投資者帶來良好的減倉機會，因此，倉重的投資者仍宜做好減倉準備，留足現金好過冬。