9月20日，美聯儲將召開為期兩天的議息會議，是否會推出第三輪量化寬鬆政策（QE3）或變相地繼續量化寬鬆，再次成為市場關注的焦點。

　　對於美聯儲的下一步舉措，曾在金融危機中與美國監管機構有過合作的美盛資産管理（Legg Mason）董事長兼CEO 馬克費汀（Mark Fetti

　　ng）9月19日在接受本報記者專訪時表示，美聯儲主席伯南克已經表示會採取所有必要的行動。

　　“在我看來，金融危機以來美聯儲採取的每一項行動都是深思熟慮、有的放矢的。我相信，不管美聯儲接下來會採取什麼措施，都會是有針對性的，也會與奧巴馬政府所宣佈的就業刺激和削減赤字計劃相配合。”他説。

　　截至7月底，這家有著110多年曆史的公司所管理的資産規模為6554億美元，與金融危機前曾高達近萬億美元的資産規模相比不可同日而語，但其仍是全球第15大資産管理公司。

　　對於在大西洋另一端所發生的債務危機，費汀亦持謹慎樂觀的態度。他認為，希臘可能需要一些重組，但還不至於嚴重到違約。“僅僅是希臘債務重組並不足以導致歐元區解體，歐盟國家最近所採取的措施也讓我們有理由相信，最終會有一個類似共同債券的機制來確保債務危機不會更加擴大化。”

　　美聯儲在QE2中買入國債，收益率曲線變得陡峭，但現在可能反向操作，有利於收益率曲線更加平坦。

　　美聯儲或變相推出QE3

　　已在資産管理行業浸淫30多年的費汀認為，金融危機改變了整個投資業的生態。

　　“這一嚴重性僅次於1929-1933年代大蕭條的全球性金融危機發生後，企業和個人在內的投資者都在去風險化（derisking），短期而言這樣做對於企業和個人都是有必要也有益處的，可以降低杠桿和增強資本，但另一方面，對於投資而言，你只有承擔一些風險才能在長期獲得好的回報，而現在的情況是人們變得更加保守，避險情緒過於濃重。”費汀表示。

　　今年以來，歐債和美債危機輪番上演，令市場急劇動蕩，更加重投資者的避險情緒。“由於管理的資産涵蓋股票、固定收益産品以及替代性投資，我們將市場波動加劇視為機會，我們能夠通過主動投資以及更多地進行價值投資帶來更好的長期回報。令人沮喪的是，我們認為這是機會，但投資者可能不是特別願意去追逐這樣的機會，反而可能在撤出。”費汀稱。

　　不過，投資者的擔心也不無道理，包括美盛在內的公司在金融危機期間都曾遭受重創，凈值大幅縮水。費汀亦坦承，金融危機期間，所有類型的基金回報都下降，這是行業性的。“我們旗下有些基金下降的幅度可能非同尋常，在那個時候確實讓我們很失望，但自從2009年3月美國市場以及全球市場觸底以後，我們所管理的基金已經有不錯的反彈。”

　　他以美盛旗下最主要的固定收益業務Western Asset為例，自2009年3月以來該基金的表現就一直超過基準。截至2011年6月，其管理的資産規模4469億美元，全球排名第五。

　　對於美聯儲推出QE3的可能性，Western Asset駐香港高管哈姆羅克（Henry Hamrock）認為，美聯儲更有可能會通過市場操作來改變收益率曲線（Operation Twist）。

　　“美聯儲在QE2中直接干預市場買入國債，主要是5-7年期國債，尤其是5年期國債，導致收益率曲線變得陡峭，即長端上升而短端下降，但現在美聯儲可能會反過來，出售短期國債而買入長期國債，長端收益率下降而短端上升，令收益率曲線更加平坦，這樣有利於借款人。”他表示。

　　實際上，市場已經做出反應，美國長期國債收益率已經降到2%左右的歷史低位。“一部分是對美聯儲調整收益率曲線預期的提前反映，一部分是由於避險資金的推動。”哈姆羅克稱。

　　美國債仍為較好投資品

　　“儘管債券收益率如此之低，似乎不可持續，但我們或會面臨一段較長的低利率時期，美國國債可能仍然是相對較好的投資選擇。”

　　截至7月，中國持有美國國債1.1735萬億美元，連續14個月穩定在1萬億美元以上。儘管標普下調美國評級曾引發外界對外匯儲備投資美債的擔憂，但費汀稱，近期資金仍涌向美國國債，這表明全球投資者仍將美國國債視為避險天堂。

　　“短期而言，由於收益率的下降帶來債券價格的上升，投資美國國債仍然是值得的，即便收益率已經位於歷史低位。儘管債券收益率如此之低，似乎不可持續，但我們可能會面臨一段較長的低利率時期，在這一背景下，對於外匯儲備這類既看重本金安全也看重回報的投資者而言，美國國債可能仍然是相對較好的投資選擇。”費汀表示。

　　不管是美國面臨的削減赤字僵局，還是歐洲面臨的債務風險“傳染”，費汀認為，要達成有意義的解決方案，企業、政府和監管機構之間進行有建設性的合作都至關重要。

　　“金融危機期間，在我的職業生涯中，第一次經歷了貨幣市場基金在與美聯儲、財政部、SEC等美國監管機構的合作中發揮很關鍵的作用，一開始很困難，因為我們以前沒有合作過，我們花了一些時間來了解問題所在。但之後事情就順利多了，包括向市場提供流動性，利用現有的監管機制來解決問題，建立新的監管機制等。”費汀稱。

　　為應對歐洲銀行業不斷惡化的美元流動性短缺狀況，9月15日，歐洲央行發佈公告稱，歐洲央行、美聯儲、瑞士央行、日本央行和英國央行將協同執行三次美元流動性注資操作，期限約為三個月，整個招標活動將持續到年底。

　　“這是個很好的例子，我們需要更多這樣的行動。歐洲目前的問題是流動性，因此向市場提供的流動性越多越好。儘管形勢危急，但讓我有信心的是，行業人士和監管機構已經有過合作的經驗，已經建立了合作的基礎，問題在於是否能發揚這一基礎。”費汀説。

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