宏觀層面：2011年8月社零總額同比增長17.0%

　　2011年1-8月份，社會消費品零售總額114946億元，同比增長16.9%。8月社會消費品零售總額14705億元，同比增長17.0%，環比增長1.36%。本月CPI為6.2%，較前期有所回落。食品價格因素仍然較大程度地影響著指數，我們維持對未來回落到較溫和通漲狀態的觀點。

　　行業層面：中報零售上市公司業績表現良好

　　8月底A股零售企業中報公佈完畢，業績主要表現為收入增速和毛利率地穩健。其中，專營類公司（如：黃金珠寶、高端名錶等）相較百貨、超市等傳統類公司增長更為明顯。而蘇寧電器在收入增速方面已基本穩定在20%左右，公司的發展趨勢由高速的外延擴張轉向內生增長。

　　維持行業“推薦”評級，關注奢侈品、低估值和三線零售

　　物業性質和稀缺性決定了擴張的速度和空間，想擴張且具備擴張能力的公司中，傳統類百貨擴張空間減小，而小型專營店相對具備更大的市場擴張空間。

　　公司方面我們維持前期觀點：1、奢侈品及類奢侈品消費：手錶、珠寶、傢具的激增， 關注飛亞達、美克股份、老鳳祥、潮宏基及明牌珠寶等；

　　2、 關注預計業績較高增長低估值，以及中西部龍頭百貨的推薦，如首商股份、重慶百貨、中興商業、友阿股份、新華百貨等；

　　3、二、三線零售並購價值突顯：我們持續跟蹤市值長期低迷，有突出物業價值和整合預期的二三線百貨，長期關注南京中商、渤海物流、商業城。（國信證券研究所）