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上周的 A 股與海外相比顯得波瀾不驚，市場的關注點正由此前的通脹超預期逐步轉向盈利增長的穩定性，我們認為儘管市場短期仍會面臨PPI 見頂回落後週期性行業盈利增速的下降，但是在偏穩定的經濟回落下之前的低估值有望提供支撐和彈性。我們判斷接下來幾個月，A 股市場的主要矛盾將會發生明顯變化，由通脹向上超預期轉化為通脹和經濟向下超預期，並且流動性將會從3 季度環比收縮轉為4 季度環比上升，從去年11 月開始晦暗表現的A 股市場，將迎來逐步好轉。行業配置上遵循估值此前受制于通脹壓抑政策提前調整和盈利增長具備一定穩定性的二維角度，大金融、地産、交運設備，農林牧漁中建議關注跟經濟週期、通脹關聯度較小的種子細分子行業。（國泰君安證券）
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