我國工業運行平穩2011年8月份,規模以上工業增加值同比增長13.5%,比7月份回落0.5個百分點。1-8月份,規模以上工業增加值同比增長14.2%,比1-7月份回落0.1個百分點。從環比看,8月份,規模以上工業增加值增長1.0%。7月份,規模以上工業增加值增長0.9%。6月份,規模以上工業增加值環比增長1.48%。我國工業生産短期內仍將處於波動過程中,需要通過調整産業政策加以解決。

　　分行業看,8月份,39個大類行業全部保持同比增長。其中,紡織業增長7.6%,化學原料及化學製品製造業增長13.9%,非金屬礦物製品業增長17.6%,黑色金屬冶煉及壓延加工業增長10.2%,通用設備製造業增長15.7%,交通運輸設備製造業增長12.4%,電氣機械及器材製造業增長13.4%,通信設備、計算機及其他電子設備製造業增長16.9%,電力、熱力的生産和供應業增長7.7%。

　　2011年8月,中國製造業採購經理指數(PMI)為50.9%,比上月微升0.2個百分點。該指數為2009年3月以來的次低點,但仍繼續位於臨界點--50%以上的擴張區間,並結束了連續四個月回落的走勢,表明中國製造業總體仍處於增長態勢。8月匯豐中國製造業PMI預覽值升至49.8,自上月終值49.3小幅反彈,但仍然處於榮枯分水嶺50下方。

　　1至7月份,全國規模以上工業企業實現利潤28004億元,同比增長28.3%,這一速度較1至6月下降了0.4個百分點。在通脹見頂回落過程中對企業毛利率打擊最大。今年以來,國家統計局統計的全國規模以上工業企業實現利潤的同比增長速度逐月遞減,只在6月出現了一次反彈。盈利增速最低點可能出現在今年四季度或者明年一季度。規模以上工業企業應收賬款和産成品資金的同比增速上升。7月末,規模以上工業企業應收賬款同比增長21.8%,産成品資金同比增長22.5%,分別比6月末加快0.6和0.8個百分點。以美日等發達國家為例,當經濟增速達2%或3%時,往往出現多數企業盈利景氣的局面。從近年情況看,當GDP增速超過10%時,我國才會出現企業盈利普遍景氣的局面。2008年底和2009年初,我國GDP增速降至6%-7%,當時大量企業出現虧損。從目前情況看,一旦宏觀經濟增速繼續下滑1至2個百分點,不排除微觀經濟再現普遍困難局面的可能。未來經濟運行還存在一定的壓力。企業用工、用地、融資的成本也有不同程度的增長;人民幣升值的速度在加快;企業盈利能力在減弱。PPI處於高位,包括開採、有色金屬、黑色金屬、煤炭等仍將是受益最明顯的行業,並由此支撐和拉動板塊的估值水平。處於中下游的、競爭激烈的行業則受益不大甚至可能受損,原因主要是成本轉嫁能力較差,盈利能力下降。政府加大結構調整和節能減排力度,淘汰落後産能,未來高耗能行業投資增速將繼續低於工業投資平均增速,高載能行業增速將放緩。

　　(大通證券)