上週六，《大眾證券報》報道了《山西焦化定增被指“圈錢”》一文，引起了市場廣泛關注。對於機構紛紛“逃離”山西焦化(600740)、大股東缺席定增，有投資者來電稱，A股市場一直被視為“圈錢市”，就是因為像山西焦化這樣的公司存在。

　　17億募投5億還貸

　　山西焦化上周披露的定增預案顯示，公司擬向不超過10名的特定對象以不低於12.03元/股的價格非公開發行不超過2億股，募集資金總額不超過17.1億元。募集資金投向包括1-4號焦爐配套幹熄焦項目、150噸/小時幹熄焦技術改造項目、20萬噸/年甲醇改擴建項目、生産廢水深度處理及回用工程項目、償還銀行貸款5個項目。其中，償還銀行貸款額度為5億元。

　　“現在管理層對募集資金使用要求進一步提高了。鼓勵項目融資，而不是補充流動資金、償還銀行貸款。”上海一投行人士接受《大眾證券報》採訪時表示：“除了特定行業譬如金融業、流通領域上市公司，去年實務操作中募集資金用於流動資金比例原則上不超過總募集量的30%。現行政策原則要求募集資金全部投向項目。”

　　值得一提的是，按照山西焦化定增預案，5億元還貸額度相當於17.1億元融資總額的29.24%，幾近“撞線”。

　　每融資1元派現0.11元

　　“林義相在談中國股票市場基本運行機制，提到過‘中國股票市場能産生、存續和發展的主要原因是在優化資源配置的招牌下，通過向投資者提供投機場所為國有企業籌集資金。”秦皇島投資者邱先生給本報公司新聞熱線打來電話稱：“山西焦化就是這樣的國有企業典型，圈錢再圈錢，也使得A股市場異化為融資者的工具。”

　　山西焦化自1996年8月上市以來，共計四度融資，總計融資14.49億元。記者將四次融資情況整理成表(見文後)。

　　與此同時，山西焦化上市以來共實施派現7次，派現總額為16071萬元。總派現額與總融資額之比為0.11，即每實現1元融資額分紅0.11元。據港澳資訊統計，此數據在上市公司排1392名。

　　曾取消過兩次增發

　　除了已經完成的IPO、兩次配股、一次定向增發外，山西焦化在上市15年的歷程中還取消過兩次增發。一次為2002年度，一次為2008年度。

　　以2008年度為例，山西焦化在2007年以12.7元/股的價格完成非公開發行8000萬股、募集資金超10億的基礎上“再接再厲”，于2008年2月4日提出非公開發行不低於1億股、不超過1.5億股，發行價不低於21.2元/股，募集資金不超過30億元的“豪華方案”。同月26日，該方案獲山西焦化股東大會審議通過。由於2008年3月實施每10股轉增10股，非公開發行股數調整為不超過3億股、增發底價對應為10.6元。2008年4月24日，山西焦化非公開發行獲得證監會發審委有條件審核通過；5月20日，獲得證監會核準批文，核準非公開發行不超過3億股，批文有效期6個月。

　　由於二級市場股價持續低迷，山西焦化于2008年10月7日宣佈調整發行底價，調低至6.24元/股。除了調低定增底價外，西山煤電(000983)在二級市場積極增持山西焦化：從2008年8月28日至2008年9月10日以6.25元/股的均價買入1091.27萬股。即使如此，股價亦4、5元之間徘徊。截至2008年11月20日，山西焦化未能有效時間內完成非公開發行，方案自動失效。