VIE究竟是互聯網企業上市的模式的創新，還是政策監管的灰色地帶？是推動股權投資行業繁榮的功臣，還是引發行業地震的禍根？各路爭辯甚囂塵上，對VIE的前途莫衷一是。

　　近日，《商務部實施外國投資者並購境內企業安全審查制度的規定》出臺實施，強調了對關係國家安全的重要行業的審查，並首次將協議控制(VIE)納入法律的監管範圍，增大了VIE模式海外上市的法律風險。繼馬雲事件之後，輿論的槍口又重新對準了VIE。VIE究竟是互聯網企業上市的模式的創新，還是政策監管的灰色地帶？是推動股權投資行業繁榮的功臣，還是引發行業地震的禍根？各路爭辯甚囂塵上，對VIE的前途莫衷一是。

　　海外上市的“終南捷徑”

　　事實上，從新浪採用VIE模式成功登陸納斯達克開始，中國互聯網行業找到了實現海外上市的“終南捷徑”，從而開啟了互聯網投資的黃金十年。同時，一些敏感卻又資金匱乏的行業，如教育、通訊、採礦等企業也紛紛效倣，利用協議控制曲線引入外資，借助境外“殼公司”實現海外上市。該模式雖然潛藏著法律風險，但是十幾年來各方的默許和利益的共贏，説明其存在和發展具有一定的合理性。

　　VIE之功，不可沒

　　VIE模式的盛行是各方綜合因素的産物：從資金的角度看，民間中小企業求“資”若渴，但當時國內人民幣基金尚且薄弱，洶湧的外資徘徊在監管門外；從上市的角度看，能否成功上市融資成為企業發展的關鍵，但內地上市途徑狹窄，且門檻較高。在這種情況下，國內企業只有通過VIE模式實現與外資的親密接觸，探求海外上市的突破口。因此，VIE是互聯網企業境外融資的主要途徑。事實證明，VIE不僅成就了互聯網行業，推動了創新産業的發展，更造就了股權投資行業的繁榮，對中國經濟的推動作用功不可沒。

　　VIE何去何從？

　　VIE未卜的前途取決於監管範圍的界定和細化，政策的操作範圍和尺度。但是目前來看有針對性的細則尚未出臺，後續的政策的力度和尺度尚不明朗。從目前來看，本次安全審查制度的出發點和著力點在於維護國家安全，所以其打擊面主要還是針對關係國家安全的重要行業，例如：軍工、重要農産品、重要能源和資源、關鍵技術等，對協議控制一筆帶過，打擊面不是很寬泛，政策的指向性明顯。對於關係國計民生的重大敏感行業，從嚴審查必不可少，但是政策有抓有放，有疏有密，不可能一巴掌將互聯網的VIE企業全部拍死。叫停VIE，相當於堵死了互聯網企業境外融資的途徑，對新興行業及投資界的影響更是不容小覷。在全球互聯網行業火爆成長且融資饑渴的大環境下，相信未來的政策制定也會多方權衡，將中國互聯網行業和中小企業的長遠發展作為首要參考因素。