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錫業股份(000960)作為世界錫行業的龍頭企業,是全球最大的錫生産、出口基地和最大的錫化工基地。
隨著今年鉛、銅冶煉項目相繼投産,公司將形成以錫、鉛、銅為主的多金屬板塊生産格局。
根據公司的發展戰略,預計公司:錫精礦産量短期內將因屋場坪項目達産和卡房項目的併入而有所增長,長期來看將保持相對穩定,未來增長來自於錫價的上漲以及錫深加工推進帶來的毛利率提升;鉛板塊目前自給率較低,近期增收難增利,未來盈利能力取決於其自給率的提升;銅作為主要伴生礦種,精礦自給率相對較高,具有一定的盈利能力。
預測公司2011~2013年每股收益分別為0.90元、1.20元和1.30元,對應的動態PE分別為29.11倍、21.83倍和20.15倍。2011年35~40倍PE是比較合理的水平。給予公司“買入”評級,目標價33.00元。海通證券