晚報記者 沈夢捷 供圖 東方IC

　　“東邊不亮西邊亮”這句話近期很適用在部分上市公司身上。在央行不斷收緊銀根的當下,不少企業自營業務收入大幅下降，而在市場低迷的背景下，向股市“要錢”也變得越發睏難。這樣，許多上市公司將目光瞄向了金融領域，有的去理財，有的去放高利貸，儼然成了一家家“小銀行”。

　　上市公司熱衷“高利貸”

　　在央行不斷收緊銀根的當下，民間借貸如火如荼。在委託貸款的大潮中，不斷在二級市場“搞融資”、“喊缺錢”的上市公司竟悄悄地成為其中一員猛將。

　　公開數據顯示，截至8月31日，有64家A股上市公司發放117項“委託貸款”的公告，其中，超過銀行同期貸款利率的有35家，累計貸款額度為169.35億元，同比增長38.2%。

　　梳理上市公司公告發現，委託貸款年利率較低的也達到12%，而最高者則達到21.6%，大大超越一年期定期存款3.5%的年利率水平，也遠遠超過目前商業銀行基準年利率6.56%的水平，屬典型的“高利貸行為”。其中，香溢融通、臥龍地産、ST波導、杭州解百、臥龍電氣、維科精華、昇華拜克等企業委託貸款利率排在前十位。

　　這些上市公司“高利貸”的資金從何而來？除了公司本身的營收入外，另一部分來自“融資”。

　　上市公司可以通過發行股票直接從股市融資。在今年上半年164宗IPO中，募集資金為717億元，實際募集資金則達到1607億元，超募比例高達124%。除了追加原項目投資、補充公司流動性、償還銀行貸款、置換自有資金外，這些“超募”資金的投向備受市場關注。

　　不僅如此，其在間接融資方面也有著得天獨厚的條件。業內人士透露，不少公司為了高收益，借助上市公司這塊金字招牌，從銀行拿到相對較低利率的貸款後，再以較高的利率發放委託貸款，從中賺取利差。

　　股市低迷、樓市調控、通脹高企，上市公司可投項目有限，於是對外放貸日漸成為部分上市公司熱衷的盈利模式。有部分公司來自委託貸款的收益甚至超過了主業。

　　著重舉例下“香溢融通”這家上市公司。該是一家綜合類企業，業務範圍很雜，凈資産不過14.31億元，但這家公司卻是A股目前最熱衷於委託貸款的上市公司，今年上半年先後6次對控股子公司或對外提供委託貸款，儼然已成為一家小銀行，單筆交易年利率更一舉創下21.6%的高息紀錄，迄今無人能敵。

　　據一季度報告顯示，該公司的委託貸款金額高達11.18億元。與此同時，一季度3827萬元的盈利中，利息收入佔了1933萬元。 2010年香溢融通的利潤總額為1.45億元，其中超過3億元的新增委託貸款貢獻了高達6994萬元利息收益，佔利潤總額的48%。

　　鉅資投放理財市場

　　除了“放貸”之外，不少上市公司也投身到“銀行理財”等證券投資之中。

　　據Wind資訊統計顯示，截止9月1日，已經公佈2011年中報的2251家A股上市公司中，有近700家涉足過證券投資，佔到總數的三成左右，其中僅54家經營範圍可包含證券投資等相關業務。也就是説，其他650家上市公司均是“非常規”地參與證券投資業務，項目包括投資銀行和信託理財産品、基金、債券等。他們的投資收益有賺，也有賠。

　　今年以來，有超過60家上市公司發佈了投資理財産品公告，從最少的500萬元小試身手，到最多的一次性豪擲40億元，這些公司的投資額加起來已經超過200億元。它們投資理財産品的理由幾乎都是為了“提高資金使用效率和資金收益水平”。

　　其中海螺水泥豪擲40億元“傲視群雄”。海螺水泥發佈公告稱，為提高經營資金使用效率，將總金額為40億元的經營資金投資于信託和銀行理財産品。另外，我國重大裝備製造行業的龍頭企業陜鼓動力亦累計斥資26.5億元購買理財産品。

　　除此之外，中衛國脈、士蘭微、東阿阿膠、漫步者、雙匯發展等公司都斥資上億元購買理財産品。在這些投資産品中，多為1年期短期産品，預期年化收益率達到5%-6%不等。

　　儘管投資金額巨大，但上述60家上市公司中能主動詳細披露其投資標的情況的不到50%。甚至在半年報裏，不少上市公司也對此類投資語焉不詳。

　　業內人士表示，不僅上市公司對外披露模糊，目前多數銀行對理財産品投資範圍披露也不透明，投資者很難得知資金的具體去向，也就無從衡量産品的收益及風險。事實上，即使理財産品投資失利，銀行一般也不會告訴投資者具體是哪些投資標的導致虧損。

　　“一個很小數額的實業投資，都要開董事會甚至股東大會討論審議，但動輒上千萬甚至數億元的理財行為，卻僅需在事後發佈一個公告，這給管理層留下很大的自由操作空間，也放縱了部分高管的賭性。”一位財務研究人員向記者表示。

　　值得注意的是，部分理財産品所募資金最終竟是流向風險較大的房地産領域。

　　不務正業粉飾業績

　　業績好的企業去放貸或者購買理財産品無可厚非，但是調查發現其中不乏很多收益不好甚至虧損的企業。

　　國泰君安分析師薛鶴翔表示：“委託貸款一直都有，不是一天兩天的事情，只是在當前從緊的政策下更加頻繁了。目前經濟狀況不好，高通脹情況下，企業盈餘資金很難做實體投資，就借道轉向金融領域，來維持資金運轉。 ”

　　實際上，委託貸款的收入已經接近或超過其主營業務的上市公司不在少數，且大有喧賓奪主之勢。

　　1月14日，錢江生化宣佈對外委託貸款1.4億元，年利率為12%，每年利息收入高達1680萬元，比其一季度1369萬元的凈利潤還高；2月18日，武漢健民宣佈對外委託貸款1.5億元，年利率為20%，一年利息收入將達3000萬元。而武漢健民上半年的凈利潤也不過3620萬元。金陵飯店上半年的凈利潤為2910萬元，而其5月27日公佈的為期一年的2億元對外委託貸款將為其賺進2400萬元。

　　更為典型的例子還要屬ST波導。這家“手機中的戰鬥機”近年來因公司主營業務不景氣，一度接連虧損。而在ST波導最新公佈的2011年中報中，公司凈利潤為3514.58萬元，其中對外委託貸款所取得的收益為1773.83萬元，佔凈利潤的比例高達50.47%。去年的年報也顯示，ST波導靠 “對外委託貸款”所取得的收益為1628.93萬元，佔上市公司股東的凈利潤為4225.92萬元的38.55%。委託貸款的收益佔據了ST波導企業利潤的半壁江山。

　　“實際上，委託貸款收益已經成為公司增厚業績的重要手段。”一位上市公司的財務人員告訴記者，“尤其是一些主業發展萎靡的企業，委託貸款來錢快，利潤高，可以使報表更好看一些。 ”

　　一位業內人士則表示，今年的資金緊張，未來的資金不見得會緊張。單純靠投資、放貸對於上市公司業績的增長是不會長久的。雅戈爾和兩面針就是最典型的例子，當年股權投資的收益，使得其當年的賬面利潤1塊多、2塊多，但是一兩年之後就不行了。

　　還是以ST波導為例，委託貸款為該公司帶來高收益的同時，也伴隨著高風險。 ST波導今年5月20日公告該筆委託貸款未能按時收回，當日跌幅即達3.05%，第二個交易日跌停。

　　高風險隱患猶存

　　上市公司 “不務正業”並非好現象，“一是他們本身不專業，二是資本市場有風險。一旦投資失敗，就會擠掉主營業務的利潤，對於這些上市公司的投資者來説，顯然存在風險。 ”有業內人士向記者表示。

　　資深證券評論人士也蘇渝認為，上市公司放利貸不僅加大了經營風險，還違反金融法律法規，叫停上市公司超募資金放高利貸是當務之急。

　　蘇渝羅列了幾條上市公司“放貸”的弊端：

　　其一,上市公司放高利貸,擾亂了現行金融秩序。如果是以盈利為目的錢生錢投放貨幣的行為，就與現在國家緊縮銀根政策相左。一方面銀行沒錢放貸，另一方面企業卻大放貸款，這同國家控制通脹的大方向相悖。同時,由於20%左右的利率，以一般製造業企業利潤率來説很難承受。有不少資金流向了地産領域和用於炒貴金屬期貨等，從而間接抬高了房價、物價。

　　其二,荒廢主業,靠剪息票生存。由於高出銀行數倍的高利誘惑，也讓眾多老上市公司“眼紅”，在主業難賺錢時專心搞起了副業。如果上市公司都朝三暮四的去從事放高利貸而不注重主業，必然對實體經濟産生負面作用。

　　其三,增加經營和信用風險。凡是貸款都有風險,不可能包賺不賠,即使非常規範的銀行，也沒有例外。在銀根緊縮的背景下，高收益暗藏的高風險也不容忽視，貸款不能收回，發生逾期或者展期的情況也伴隨而來。今年以來已經有多家公司發佈貸款延期公告。比如今年1月，維科精華向紹興某地産商放貸1.5億元，期限為6個月，年利率14.4%。 8月2日，該地産商因嚴重的資金鏈問題，還款生變。7月11日，萊茵置業表示，去年7月14日向子公司杭州萊德公司提供的1億元委託貸款到期，公司同意委託貸款期限在原基礎上延長半年至2012年1月14日。借貸風險一旦出現將演變成公司經營性的虧損風險,受損的卻是廣大投資者。

　　國務院副總理王岐山也在近期強調，要“密切關注民間借貸狀況,當前要嚴打非法金融活動，切實維護金融市場秩序。 ”因此，監管部門應及時對超募資金放高利貸的行為予以叫停。