國都證券(香港)有限公司

　　京信通信(2342)中期盈利3.17億元，同比增加13.7%；收入25.45億元同比增加27.1%；毛利率同比下滑2.2個百分點至38%，因原材料成本上升及工資調整所致。目前無線優化和天線及子系統仍為兩大核心業務，分別佔總收入的34.6%和32.1%，這兩塊業務的收入同比增長26.9%和17.7%。

　　京訊對下半年業績表示樂觀，下半年是傳統的旺季，國內三大電訊公司上半年資本支出共計1,087億人民幣，佔其年初預算的比例為42.4%，完成率不足一半，下半年訂單收入會加快，尤期是今年上半年來自中國電信的銷售同比倒退了12.7%，下半年將補回。下半年股份激勵的支出會少於上半年，對盈利的負面影響會逐步淡化。公司業務繼續受現有2G與3G之無線接入及網絡優化需求帶動，同時運營商提供低成本的數據服務對公司業績帶來支持，未來將受益LTE及4G制式商業發展的大趨勢。

　　目前京信通信股價相當於2011年8.8倍預期市盈率，未來三年每股盈利複合增長率達19.3%，我們認為其估值很便宜，我們維持目標價10.3元，相當於15.7倍預期市盈率，維持京信通信“買入”評級。

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