2011年中報收官，銀行股風光不減，業績亮麗依舊，16家上市銀行共實現凈利潤約4600億元，佔全部A股上市公司凈利總額約48%。其中，工商銀行引領建設銀行、農業銀行和中國銀行，雄踞最賺錢公司前四位。

　　與此同時，從財報來看，上市銀行資産質量持續向好，除了寧波銀行，其餘15家銀行全部實現了不良貸款餘額和比例“雙降”。然而，上市銀行逾期貸款的集體反彈，近日引發市場熱議，對銀行業資産質量的擔憂反而有所加劇，其背後則是房貸與平臺貸焦慮。

　　國際評級機構惠譽則提供了另外一種可能：鋻於房地産行業“無孔不入”的影響力，以及地方政府債務違約可能引發的連環效應，目前受到高度關注的房貸與平臺貸，遠非中國銀行業風險敞口的全部。

　　今年底將回落？

　　據《第一財經（微博)日報》記者統計，截至今年6月末，上市銀行逾期貸款餘額累計近4000億元，高於當前上市銀行不良貸款總額。上半年，除農行、深發展、華夏和北京銀行外，其餘12家上市銀行逾期貸款均出現了不同程度的上升，其中8家銀行增幅超過了10%，而寧波銀行、民生銀行、浦發銀行和光大銀行逾期貸款餘額更分別較去年末增長31.97%、24.71%、22.19%和17.87%。

　　從逾期貸款規模上看，工行、農行、中行和建行分別為1081.50億元、728.86億元、690.61億元和619.3億元。深發展、寧波銀行和南京銀行逾期貸款較少，分別為3.39億元、8.38億元和4.21億元。

　　這些銀行逾期貸款中相當一部分為新近出現，數據顯示，建行、中行3個月內逾期貸款額分別較年初增長40.6%和36.1%；股份制銀行中，光大、民生、深發展3個月以內逾期貸款佔比也分別達到61%、54%和54%。

　　“歷史數據顯示，部分銀行逾期貸款往往在中期反彈、年末回落，逾期貸款的期限結構趨於平穩。”在8月22日一份名為《逾期增長一定代表不良反彈嗎？》的研究報告中，中信證券分析稱，2006年至今，部分銀行逾期貸款往往在中報時出現反彈，年末時回落至年初水平以下。

　　按照中信證券統計，2007年中期6家、2008年中期9家、2009年中期6家、2010年中期8家上市銀行逾期貸款均較年初回升，其中90%以上在年末回落至年初水平以下。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松(微博)持相似觀點，他認為這主要是週期性的變動，而不是結構性的。“所謂週期性的，就是跟隨經濟週期的波動出現不良資産比率的起伏，這是與經濟運行直接一致運行的，全球銀行業大致上也呈現類似的波動趨勢。”

　　另一位業內人士亦指出，目前上市銀行逾期貸款餘額的增長速度仍明顯低於全部貸款餘額的增速，16家銀行中有15家實現了不良“雙降”，並且各銀行關注類貸款轉向不良貸款的遷徙率很低，因而不能得出資産質量惡化的結論。

　　平臺貸惹禍？

　　然而，不少分析人士堅持認為，今年情況與往年有所不同，逾期貸款額明顯增多從一定程度上表明當前部分貸款發放對象還款能力不足。在質疑聲中，地方融資平臺貸款與房地産貸款，成為眾矢之的。

　　其原因是，未來數年是地方政府債務的償還高峰期，而此前已有部分地方政府融資平臺出現違約跡象。另一方面，隨著房地産開發商資金日益緊張，以及商品房限購令的繼續深入，開發商償債能力越來越面臨嚴峻挑戰。

　　“今明兩年，是地方融資平臺貸款的還款高峰期，同時，在房地産調控沒有絲毫鬆動的情況下，開發商的資金鏈日趨緊張。因此，這兩個領域很可能出現部分償還困難的貸款。”安邦諮詢研究員陳業向本報記者表示。“由於這兩個領域的債務風險都難以在短期內化解，我們認為銀行不良貸款很可能進入為期數年的上升通道。”

　　審計署6月底公佈的數據顯示，截至去年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務餘額共計10.7萬億元，其中銀行貸款為8.47萬億元。審計署透露，一些地區和行業存在債務規模較大、債務負擔較重的問題，存在風險隱患。

　　而國際評級機構穆迪隨後更宣稱，審計署關於銀行對地方政府貸款規模的數據可能少報了3.5萬億元，並且不良貸款規模大於預期。

　　“未來商業銀行風險源於逾期貸款和平臺貸款。逾期貸款確實反映了一定壓力，但仍需觀察。”中信證券四季度投資策略報告如是稱。

　　華融證券分析師王澤軍認為，目前銀行股不大受市場認可，主要原因還是投資者擔心經濟放緩導致的不良貸款，進而影響到其盈利增長。他在8月銀行業月度報告中稱：“一旦宏觀經濟出現波動，銀行的不良率可能在短時期內急劇上升。而這種波動現在看來是不可避免的，從銀行股的走勢上多少可以看出一些。”

　　4000億僅冰山一角？

　　無獨有偶，近年來一直提示中國銀行業資産質量風險的惠譽評級，本週一再次發出 “嚴重警告”。惠譽評級中國金融機構評級主管朱夏蓮認為，房貸與平臺貸牽涉甚廣，一旦出現問題將對眾多相關領域造成衝擊；而游離于監管體系邊緣的鉅額表外信貸，亦蘊含不小的風險。

　　“房地産行業的風險敞口構成銀行資産質量的最大威脅，因為其影響滲透到幾乎所有經濟領域。”8月30日，朱夏蓮在北京某論壇上指出，“銀行不僅面臨直接的風險敞口，而且還面臨企業在房地産行業的投機行為所産生的間接風險敞口。”

　　在同樣的邏輯下，“如果地方政府出現償付問題，這將可能超出其對銀行的債務範圍，而涉及到其對項目承包商、分包商等的債務。”基於此，惠譽認為銀行在基礎設施領域的風險敞口，甚至要超過平臺貸。

　　“過分強調發放給地方政府融資平臺公司的貸款，從而低估了基礎設施貸款風險敞口。”朱夏蓮説。根據惠譽提供的數據，目前基礎設施貸款佔比最高的前五家中資行依次為工行、交行、北京銀行、建行和中行；其中工行基礎設施貸款佔全部貸款的比例接近1/3，截至今年中期，該行平臺貸佔比為8.7%。

　　惠譽的質疑在於，如果資産質量如此令人擔憂，為什麼逾期率還如此低？惠譽認為，這是因為金融危機以來大量釋放的流動性幫助企業償還過去債務。但是，寬鬆的信貸政策不可能永遠持續下去，特別是在通貨膨脹居高不下的環境下。

　　在惠譽看來，2009年初，銀監會曾鼓勵中資銀行對部分還款困難的企業貸款進行重組和借新還舊，但借新還舊的貸款一般很少被包括在不良貸款或關注類貸款的數據中。

　　此外，自2008年底以來，5.6萬億元貸款和貼現票據被轉移到銀行的貸款組合之外。“如果這其中僅1/10成為減值貸款，則商業銀行的不良貸款餘額至少會翻倍。”

　　截至2010年底，中國銀行業規模比惠譽評級覆蓋的其他42個新興市場銀行系統規模之和還要大，同時是資本金水平最薄弱的銀行系統。