全球經濟復蘇乏力 “再寬鬆”或難避免

　　巴西央行8月31日宣佈，從翌日起將銀行基準利率下調50基點至12%。該決策出乎絕大多數分析師意料，也給巴西央行今年以來連續五次加息的行為畫上了句號。

　　同時，巴西此次降息決議也使得新興經濟體的“貨幣緊縮陣營”面臨“分裂”，即部分受外部經濟環境影響較大的新興經濟體率先轉向寬鬆立場，但多數新興經濟體徘徊在控通脹、保增長的分岔口。

　　分析人士稱，美聯儲和日本央行寬鬆政策預期強烈，歐洲央行和英國央行暫停加息、甚至顯現出降息預期，這些都將影響未來全球貨幣政策動向。在發達經濟體復蘇乏力，全球經濟增速放緩的背景之下，部分新興經濟體的貨幣政策立場正在發生變化。

　　降息應對外部經濟環境惡化

　　巴西央行的此次降息決議出乎市場意料。在巴西央行此次貨幣政策會議之前，彭博資訊對62位經濟學家的調查顯示，所有受調查的經濟學家均認為該行會維持利率12.50%不變。另據巴西利率期貨市場數據，約56%的市場人士預計該行會下調利率25基點。

　　受降息決議的影響，在9月1日的匯市中，巴西本幣雷亞爾對美元匯率出現小幅下滑。截至北京時間20時10分，該匯率報0.6246美元，低於前一交易日收盤價0.6291美元，但仍較去年收盤價0.6024美元上漲3.7%。

　　巴西央行表示，在對國際經濟環境進行重新評估後，貨幣政策委員會認為外部經濟環境有惡化跡象，從而削弱國內的增長預期。而多數發達經濟體目前的貨幣寬鬆空間有限，財政政策普遍趨緊，國際通脹形勢預計會走向平緩。因此，委員會以5比2的投票結果通過下調基準利率0.50%的決定。

　　在此之前，為了抑制通貨膨脹不斷上揚的趨勢，巴西央行今年累計將基準利率提高了1.75個百分點。而在截至8月中旬的過去12個月裏，巴西通貨膨脹率累計達7.1%。

　　不過，由於今年以來主要發達經濟體經濟增長乏力，債務問題日益惡化，巴西等對外依賴度較高的新興經濟體經濟增長前景堪憂。長期與發達經濟體保持高利差，導致本幣自2008年年底以來累計上漲超過40%，巴西的貨幣緊縮政策所受國內壓力越來越大。

　　巴西財長吉多曼特加日前表示，美歐等發達國家的債務問題惡化已對巴西産生了衝擊，很有可能使巴西今年國內生産總值增幅降至4%。另外，據政府最新公報的數據，巴西工業産值6月環比萎縮了1.2個百分點，整體經濟活力出現了自2008年以來的首次下降。今年7月，巴西工業産值則出現0.3%的負增長。

　　新興經濟體決策趨分化

　　在金融市場經歷劇烈動蕩的8月，新興經濟體的貨幣政策立場十分微妙。

　　8月4日，土耳其央行意外宣佈下調基準利率50基點至5.75%，以刺激國內經濟增長。土耳其也成為今年以來第一個宣佈降息的二十國集團（G20）成員國。

　　在暫緩貨幣緊縮進程的陣營方面，8月4日，俄羅斯央行連續第三個月維持再融資利率不變，並表示將在短期內按兵不動。8月9日，印尼央行連續第六個月維持基準利率6.75%不變。8月11日，韓國央行連續第二個月維持基準利率3.25%不變。不過，韓國政府9月1日公佈的數據顯示，韓國8月消費者價格指數（CPI）同比增長5.3%，創3年以來的新高，加大了該行將在9月8日議息會議中再次升息的預期。8月26日，墨西哥央行宣佈維持基準利率4.50%不變，同時表示，如果國內外經濟前景惡化，那麼該行將考慮調整貨幣政策立場，即降息。

　　8月，僅有泰國央行宣佈上調基準利率25基點至3.50%。該行認為，泰國經濟增長勢頭良好，且國內通脹局勢能夠得到有效控制。

　　不過，並非所有新興經濟體都能像泰國那樣保持高增長、低通脹態勢。相反，高通脹和經濟增速放緩將新興經濟體逼向貨幣決策的分岔口。如在金磚國家當中，印度和俄羅斯最新通脹率均接近雙位數，印度今年以來的通脹率從未低於9%。而越南7月的通脹率更是高達22%。

　　此外，受外部需求和發達經濟體復蘇前景疲軟影響，多數新興經濟體出現經濟增速放緩跡象。其中，“金磚國家”俄羅斯、巴西和南非二季度經濟增速分別放緩至3.4%、4.2%和1.3%，均創近期新低。而在亞洲新興經濟體中，韓國二季度經濟增速降至3.4%；菲律賓、泰國和馬來西亞的二季度經濟增速則放緩至3.4%、2.6%和4%；越南今年一季度的經濟增速則由前一季度的7.34%大幅放緩至5.43%，預計二季度該數據將繼續下滑。