16家上市銀行凈利潤增速 來源：申銀萬國

　　銀行半年報盤點

　　上半年凈賺4654.5億

　　新快報記者 張瀟

　　2011年上市銀行半年報已披露完畢，在流動性緊縮的大背景之下，商業銀行又迎來了個大豐收。半年報數據顯示，16家上市銀行共實現凈利潤約4654.5億元，與上年同期的343

　　4億元相比，增34.3%。其中，工商銀行憑藉1095.75億元的凈利潤繼續穩居最賺錢銀行寶座，民生銀行則以56.98%的凈利潤增速領跑行業。除五大行之外，招商銀行、興業銀行、民生銀行、浦發銀行、中信銀行的凈利潤也超過百億元。

　　貸款業務“量價齊升”

　　今年上半年，16家上市銀行的平均凈利增幅超34%，主要得益於凈息差繼續回升。其中，五大行中的建行以凈息差同比上升0.34個百分點增幅居首，而在股份制商業銀行中，民生銀行則以3%的凈息差居首。

　　央行數據顯示，上半年金融機構對非金融企業及其他部門貸款利率繼續上升，6月份，貸款加權平均利率為7.29%，大多銀行都會貸款利率上浮。截至今年6月末，16家銀行總資産規模達到70.5萬億元，同比增18.2%，其中貸款總額達36.2萬億元，同比增18.8%，顯示“量價齊升”的態勢。

　　從資本充足率方面來看，五大國有銀行的資本充足率都達到了11.5%以上，但交通銀行與農業銀行的核心資本充足率在9.5%之下。雖然不久前銀監會出臺了資本充足率管理辦法徵求意見稿，但給出了較為充足的延緩期，也降低了商業銀行補充資本需求的迫切性。根據申銀萬國的預計，上市16家銀行在2012年底會出現4000億元左右的資本虧空，“但考慮到該辦法的實施時間比此前傳言有所延後，因此除了已經公佈融資方案的銀行以外，其他銀行在年內做股權性質的融資概率有所降低。”

　　半數利潤由手續費貢獻

　　從半年報看，銀行手續費及佣金收入大增是中報的另一大亮點。數據顯示，今年上半年，16家上市銀行的手續費及佣金凈收入為2186.91億元，以4654.6億元的凈利潤總額來計算，則自手續費及佣金凈收入貢獻了近一半的利潤，其中，多家銀行的收費收入出現40%以上的增長。

　　以手續費及佣金收入漲幅來看，華夏銀行、浦發銀行和民生銀行的增幅較大，上半年手續費及佣金收入增加81.96%、73.80%和75.63%。而在五大行中，這一業務收入增長最快的為農行，其上半年手續費及佣金收入增長65.4%。

　　在監管部門頻頻出臺銀行收費監管措施的背景下，銀行手續費及佣金的大幅增加也引發諸多質疑，但從中報數據看，手續費及佣金收入增長因素很多，並不能簡單與“亂收費”畫等號。“今年手續費及佣金收入增長較快的原因一方面與結算、投行業務的增長有關，主要是這幾類業務基數較低，很大一部分增長來自於信貸額度緊張帶來的信貸諮詢費等收費。”申銀萬國研報指出。

　　以工行為例，其今年上半年手續費及佣金收入增長45.5%，其中資産託管和擔保及承諾是增幅最大的，資産託管業務收入30.07億元，增長100.6%；擔保及承諾業務收入29.25億元，增長也達到92.7%。相比之下，涉及到個人業務收費最多的銀行卡業務收入80.58億元，增長三成左右，主要是銀行卡發行量和消費額的增長帶動銀行卡結算、消費回佣等手續費收入增長。

　　靠理財産品拉存款

　　今年以來，銀行熱衷理財産品銷售，也直接拉動了手續費的收入。以手續費增幅最高的華夏銀行為例，其上半年手續費收入17.5億元，同比增81.96%。其中，增幅最高的就是理財業務，實現手續費收入4.68億元，同比增加3.54億元，增長高達310.53%。此外，其代銷基金、保險産品的手續費也都有所增加。此外，銀行理財産品也成為銀行提升存款的利器。從申銀萬國對理財産品期限結構的分析，今年上半年1個月以內的産品佔據主導。由於上半年末各家銀行衝擊存款的市場份額，理財産品的收益率在6月份達到全年高峰，7天理財産品最高收益率年化8.47%，是2010年10月進入加息週期以來的峰值。

　　上市銀行上半年資本充足率一覽

　　核心資本充足率% 資本充足率%

　　建設銀行 10.4 12.5

　　中國銀行10 13

　　工商銀行 9.8 12.3

　　交通銀行 9.4 12.2

　　農業銀行 9.4 11.9

　　南京銀行12.4 11.6

　　寧波銀行11.5 14.6

　　華夏銀行 9.8 13.3

　　北京銀行9.7 12.3

　　浦發銀行 9.2 11.5

　　中信銀行 8.9 11.4

　　興業銀行 8.2 11.2

　　光大銀行8.1 10.8

　　招商銀行 7.8 11.1

　　民生銀行 7.8 10.7

　　深發展7 10.6

　　數據來源：申銀萬國

　　市場

　　銀行股估值已到底部

　　雖然上半年成績單足夠亮麗，但銀行股A股的股價卻與其高增長的業績背道而馳，自今年4月底以來，銀行股平均下跌了20%。而從估值的角度來看，銀行股的平均市盈率也不到10倍，但“白菜價”的銀行股，卻難以引發投資者的熱情。昨日銀行板塊小幅走強，12隻個股飄紅，其中興業銀行以1.37%的漲幅居首。

　　被低估是“系統問題”

　　根據東方證券測算，當前上市銀行2011年和2012年平均市盈率分別為6.72和5.73倍，2011年和2012年平均凈市盈率分別為1.23和1.06倍。交通銀行、北京銀行、民生、華夏和南京銀行當前的股價已經低於預計的2012年凈資産。目前申萬銀行二級子行業整體PE和PB分別只有7.92倍和1.47倍，均已低於1664點大底時的水平。銀行股無論從行業來看還是從個股來看，合理估值至少都不應低於1.8倍市凈率，而目前股價已明顯低估。

　　對於股價被低估，銀行業高管坦言這是一種系統性問題。中信銀行高管在日前的中期業績發佈會上就表示，銀行業股價被低估主要是三個方面因素造成：其一是外界對銀行業資産質量的擔心，尤其是對政府融資平臺貸這一塊，目前來看雖然風險不算太大，但因為大家都看淡，所以股價上不去；其二是對長期監管趨勢的判斷，由於資本要求在不斷提升，這意味著銀行需要在市場上不斷的融資，這也是投資者最大的顧慮；其三則是利率市場化的預期，如果這個改革一齣來，對銀行業也會造成較大影響。

　　主力資金態度是關鍵

　　雖然低估值極具吸引力，但分析人士對於銀行股的走勢依然存在很大分歧。對此，有分析人士認為，銀行股的上漲是主力機構所為，而這些主力機構一般是公募基金，私募基金對這類個股感興趣的比較少，所以基金規模擴張的快慢決定銀行股藍籌股上漲的速度。從今年上半年來説，基金髮行了150多只，可是每一隻規模又很少。從這個角度來説，除非是基金規模出現了像2007年的膨脹速度，有足夠的資金去購買銀行股才能帶動股價走高。

　　而從明星基金經理王亞偉的操作軌跡也不難看出機構對於銀行股的態度，從2011年一季度開始其就已減倉銀行股，至2011年半年報，華夏大盤和華夏策略的十大重倉股中已不見銀行股蹤影。