寶城期貨 高蕓

　　昨日上證指數收十字星，成交量萎縮至622億。1109合約尾盤微漲兩個點與滬深300持平。創業板連續兩日大幅回調，累計下跌3.65%。恒生指數尾盤上漲近1%，全天上漲1.69%，亞洲股市多數上漲，A股表現相對較弱。

　　截至昨日，所有A股上市公司的半年報發佈完畢，上半年剃除銀行石化的A 股凈利潤同比增速為25%，對比一季度21%，業績增幅平穩回升。滬深300凈利潤同比增速為23.74，環比增速1.05%，實現平穩增長。

　　庫存方面，上半年剔除銀行石化後A 股公司存貨同比增速32%，與一季度持平，仍然持續高於收入增速的27%，進而引發市場對於下半年去庫存的擔憂。從7、8 月PMI 公佈的庫存的分項數據來看，無論是PMI 的産成品還是原材料庫存都在下降，表明整體庫存已經部分消化，未來大幅下行的風險較小。此外，存貨增長並非“滯銷”所産生，不能簡單解讀為經濟衰退的信號。企業原材料存貨的增加更多體現了企業對原材料價格上行即通脹的擔憂。

　　消息面上，上海證券報昨日報道， 8月中旬起，《商業銀行資本管理辦法》開始公開徵求意見。上周銀監會召集各銀行分別座談辦法，報道稱辦法的第二稿與第一稿有很大區別，無論是在資本的計量方面，還是在風險資産的計量上，但是對於第二稿的具體計量方法沒有透露。此前分析人士對於第一稿的測算結果為將給銀行形成4500億元左右的資本虧空，導致權重銀行股長時間處於估值底部，此實質性利好消息尚未對盤面産生影響，相反，我們看到的是美銀減持建行、社保減持工行以及慧譽唱空銀行股等消息。後市還要看資本管理辦法的最終定稿。

　　今日將公佈8月份PMI數據，之前匯豐PMI預覽值較7月有所回升，預計官方數據也將對股市提供一個短期的利好刺激。請投資者關注此數據。