昨天，滬深股市衝高回落，最終以小跌報收，成交總量維持在1500億元左右。從目前看，行情處在震蕩拉鋸當中，上下空間有限，下一節點將是9月10日公佈的8月份宏觀經濟數據的前後。

　　在經過8月中旬的寬幅震蕩後，目前市場呈現收斂整理、窄幅波動的走勢，但“樹欲靜而風不止”，上週四，市場傳聞國務院將&&證監、保監、國稅、財政等部門研究中國版401K方案，引導長期資金進入股市，一時間，銀行保險等大藍籌板塊激情上揚，帶動大盤放量長陽，但隨後，該消息並未得到確認。相反，有關保證金存款將納入存準金計提範疇的消息接踵而至，銀行股又出現領跌，雖然消息並沒有得到官方最終確認，但市場重心和投資者預期已被攪得七上八下。因為，佔市場權重最大、約20%的銀行股的漲跌，勢必影響大盤隨之起伏。同時，存準金率計提範圍的擴大，即表明監管當局對銀行表外業務安全仍心存顧慮，同時也顯示貨幣收緊的基調只是在工具上有調整，在方向上沒有變化。

　　從目前看，行情處在易守難攻之地，市場轉機尚未到來，而2500點是多空雙方均能接受的位置。

　　首先，短線市場缺乏做多預期，無論是海外，美債、歐債、油價，美聯儲主席伯南克把QE3的懸念推到了9月份，還是國內的經濟形勢、貨幣政策及供求關係，都沒有立馬向好的信息。尤其是在資金方面，增量資金難覓蹤影，基金客戶不斷流失，機構投資者處境艱難，存量資金捉襟見肘，“巧媳婦難為無米之炊”。

　　其次，2500點以下空方也沒有大舉做空的底氣。這一位置，基本沒有獲利盤，用割肉盤打壓，多少有點“肉痛”。同時，通過數據比較發現，該點位市場平均估值水平已經超低，滬深300動態市盈率甚至低於2005年998點的水平，不管橫向還是縱向，都已沒有大幅下跌的理由，因此從防禦角度看，還是可以守得住的。

　　從技術形態看，從7月中旬下跌以來的第三個跳空缺口，在短期內被彌補，而K線形態也呈現低位三角形收斂，而且低點的抬高快於高點的下移，有點類似于上邊線三角形收斂組合，這是一個中性偏強的形態，表明下檔的支撐在快速增強，有利於行情保持穩定。

　　目前有觀點認為，通脹見頂，行情見底，基本邏輯是在通脹見頂後，貨幣政策收緊將停止，資金的減法在海外熱錢的涌入下會轉變為資金的加法，屆時，股市也將得到“補血”進而使得行情復蘇走強。目前多數機構認為，8月份雖然食品價格保持高位，但隨著翹尾因素的下降，8月份CPI有望低於7月份的6.5%，出現掉頭向下。因此，在當前散戶看機構、機構看政策的格局下，一旦8月份CPI出現拐點，政策放鬆的預期就將抬頭，從而對大盤形成利好。甚至，部分海外機構已經看好9月份的A股市場，但不管未來能否出現牛市，9月10日前後披露的8月份宏觀經濟數據，的確是引發行情異動的關鍵時點，投資者應該多加關注。

　　申銀萬國錢啟敏