國泰君安國際 郭勇

　　紫金礦業公佈了上半年的業績，受益於金價和銅價的上漲，公司業績增長顯著：公司收入增長17.7%至158.5億元，凈利潤增長24.9%至31.5億元。

　　若新礦山按計劃投産，公司的黃金和銅産能明年將分別增長5噸和4.5萬噸。公司目前還有兩個大型的鋅礦山處於建設過程中，其總産能達到了11.5萬噸，鋅礦將成為企業的第三個重要利潤來源。

　　根據新礦山的建設情況，我們上調了未來兩年紫金黃金、銅和鋅的産量。考慮到主權債務危機仍將持續，我們還上調了黃金價格。因此公司11-13年的每股收益將分別上調6%，13%和14%至人民幣0.302元，0.289元和0.344元。

　　去年發生的兩起環保事故對公司經營的影響有限，隨著新礦山的投産企業的盈利能力將進一步增強。在全球經濟不確定性加劇的背景下，黃金企業股票的吸引力將上升。因此我們相信16倍的11年PE是合理的估值，對應目標價為5.85港元，投資評級上調為“買入”。