交銀國際

　　市場觀點 – 我們認為大市或會持續反彈至20,800點。

　　港股日內高開後維持震蕩，恒指收漲282.23點或1.44%，報在19865.11點，主板成交額跌至月內新低，僅530億港元。目前影響港股市場的因素並未發生大的變化，海外經濟放緩的負面情緒仍未有效平息，國內政策面並無放鬆跡象，但短期反彈或會持續。低迷的成交反映出投資者的觀望情緒濃厚，我們對短期股指持略為正面的態度。

　　由於央行將保證金存款納入存款準備金基數，日內A股銀行及證券股投資者借機獲利回吐，對滬深300造成壓力，而H股投資者在目前估值偏低的情況下並未大舉拋售金融股，銀行板塊日內跑贏大盤。雖然這一政策未必會對當前的SHIBOR利率造成太大的影響，但是總體上必然會對4 季度流動性帶來緊縮效應，因此央行4季度可能會靈活掌握在公開市場上回收流動性的力度。恒指權重股建設銀行（939.HK）上漲4.91%領漲藍籌，一方面保證金佔其存款比例較低，受政策衝擊較小，另一方面，美銀持有建行股份29日解禁，已證實美銀與數家中東及亞洲的主權基金和私募基金洽談接貨，沒有對二級市場帶來拋售壓力。

　　樓市調控方面，8月27日浙江省台州市發佈限購政策，代表限購正式開始向二、三線城市擴容。中央調控政策的深入使房價進入下行通道的概率上升，相關行業的盈利下調風險逐步放大。

　　交銀國際覆蓋的公司當中，日內受到業績提振的公司有中石化（386.HK）、百麗國際（1880.HK），以及我們剛升為買入評級的首鋼資源（639.HK）。博士蛙收入同比增加47%，明顯差于市場平均預期；我們此前預測博士蛙的上半年盈利將令人失望，增長或會少於50%；公司股價日內跌超17%。金風科技（2208.HK）上半年營業收入同比下降18%，凈利潤同比下降45.05%，業績低於市場預期；股價下跌12.31%。

　　利好經濟數據刺激美股表現。道指升254 點或2.3%至11539 點，但成交只有36億股，交淡淡靜。美國銀行是表現最佳的藍籌，升8.1%至8.39 美元。數據顯示美國人7 月份的開支增長高於預期，顯示經濟於下半年或會較預期佳。個人開支升0.8%，是5 個月以來的最大升幅。個人收入基於工資增長而上升0.3%，而儲蓄率則放緩至5.0%。

　　8 月份ADP 就業數據將於週三公佈，而非農業職位數據將於週五公佈，經濟師預測非農業職位將增長75,000 份。失業率預計將維持于9.1%。