胡軍華 寧佳彥

　　在食用油公司業績普遍下滑的情況下，中國食品(00506.HK)旗下的福臨門卻與同行的表現大相徑庭，利潤率逆勢走高，這令市場人士感到費解。

　　中糧集團旗下公司中國食品29日發佈2011年半年報，歸屬於中國食品的“福臨門”食用油等廚房食品業務實現銷售收入61.72億港元，同比增加116.3%；利潤為0.743億港元，同比增加682.1%。利潤率從去年同期的0.33%增至今年上半年的1.2%。

　　食用油是中國食品“廚房食品業務”的主要構成部分，此外還包括醬油、醋等調味品少量業務。中國食品此次如此亮眼的業績，與其他食用油企業的情況迥然不同。

　　豐益國際此前發佈的財務報告顯示，受中國食用油價格管制影響，小包裝糧油産品稅前利潤率從去年上半年的約3.7%大幅下滑至今年上半年的0.08%。

　　另一食用油生産企業東淩糧油今年上半年沒有利潤，虧損約7500萬元人民幣。

　　對於中國食品包括食用油在內的廚房食品收入大增，分析人士表示在情理之中。2010年底，有關部門要求中糧集團、益海嘉裏集團等數家企業不得上調食用油價格，但是要保證市場供應，作為交換，有關部門向中糧集團等幾家企業提供每噸3500元左右的大豆等資源，每噸價格比國産大豆市場價低300~400元，其他企業則無此項優惠安排。

　　有分析師對《第一財經日報》記者表示：“限價的實施對於大型企業是有一定益處的，通過定向投放具有價格優勢的原料，既能保證一定的利潤，又能在中小企業開工嚴重不足的情況下穩步拓展市場空間。”

　　正是因為上述原因，在別的食用油企業因為虧損或利潤不佳不願意生産的情況下，被限價的幾家企業銷量反而增長，填補了其他企業退出後留下的市場空白。其中今年第二季度豐益國際賣出了83.7萬噸的小包裝糧油産品，同比增加19.1%，收入因此水漲船高，增至約13億美元，同比增加12.1%。中國食品食用油在內的廚房食品今年上半年銷量達到49.3萬噸，同比增長69.7%，收入同比增長116.3%至61.72億港元。

　　不過，有關人士告訴記者，這種銷量和收入的增長是一種被動式的增長，因為雖然有國家優惠價格的大豆等支持，但是這些量僅夠大型企業一個月向市場投放的食用油供應量，而食用油限價從2010年底至今年7月，有8個月左右的時間，實際上是企業在國際市場上高價採購原料，再按照限價在國內出售，利潤因此大幅縮水。

　　而中國食品包括食用油在內的廚房食品業務利潤率卻不減反增，這令市場人士十分費解。中國食品在財報中解釋稱：爭取國家保障供應資源，積極優化産品結構，監控渠道庫存，最大限度確保重要的終端貨源不斷，平衡整體經營方向。同時，通過提高資金使用率，降低運營成本，確保上半年銷量及利潤均大幅增長。

　　中糧集團有關人士表示，不清楚包括食用油在內的廚房食品業務利潤率大幅增長的情況，他指出，除了食用油，廚房食品還包括雜糧、蜂蜜、白糖等産品。過去一年，白糖價格大漲。