范曉曼

　　上周，紫鑫藥業剛剛被曝光業績虛增而導致無限期停牌，接二連三地又出現了類似事件。一直有“風雲股”概念的中恒集團，終於沒能熬得過8月26日披露中報，在連拉5個漲停之後急速下跌，市場傳言其總經銷商步長醫藥虛增銷售業績，有機構認識到這一點後，沽空中恒集團，造成市場一片譁然。

　　交易信息顯示，就在第5個漲停板上，有兩家機構席位聯手買入超過5億元。此外，2010年6月中恒集團定向增發1200萬股，募集資金凈額3.6億元，主要投入注射用血栓通産業化項目等。統計數據顯示，截至今年6月底，共有21家機構持有中恒集團，包括20家基金和1隻券商集合理財産品，合計持股1.63億股，佔公司流通股15%。

　　眼下重倉的華商和廣發基金，顯然是被驚著了，接連發佈公告給了中恒集團兩個跌停14.8元的估值。暫且不論基金公司能不能在這場風波中逃過，但至少中恒集團做的很不地道，他們需要發公告來告知投資者，正在與步長醫藥談判。散戶們是無力提前知曉的，機構們就不好説了，恐怕早已給出預警，在相互的掩護下撤退了。

　　其實，像23億的銷售額，對奇缺的血栓通來説，本來也顯得有些冒進。這下出了事兒，才讓基金公司醒過悶來。早知道該相信自己的調研，而不是依賴券商的報告，真是害人不淺！

　　廣發證券曾這樣預測中恒：2011年-2013年的EPS為0.88元、1.25元、1.73元，認為公司逐漸證明自己的業績將使公司估值水平明顯提升，給予公司“買入”的投資評級，強烈建議投資者關注。

　　眼下的狀況，不知廣發證券作何解釋呢？然而，深究合同內容，中恒集團的季報經營數據已經間接證實，雙方約定的23億元年銷售金額將很難完成。

　　筆者翻閱了許多關於中恒集團的券商報告，關於風險提示基本集中在政策風險和中藥材價格上漲的風險上，對於經營上的風險預估是少之又少的。上述現象不在少數，像之前的雙匯、紫鑫藥業，券商的調研總是集中在美好的市場前景、政府的大量投入，而很少在其上下游産業的弊端上下工夫，也不去關注其資本運作與關聯交易，而這正是最容易出現系統性風險的地方。

　　市場總是在蹊蹺中前行，信息的不對稱讓散戶們吃盡了苦頭，要麼跟對了大資金去炒作，要麼被動地挨打，而機構們總是能預先得知一些消息，或者憑藉著調研的力量摸出蛛絲馬跡。對於中恒，雖然這幾年連續高增長的業績非常的誘人，但最近出了個紫鑫藥業財務造假案，大家的心裏有些沒底了，所以趕在中報披露前跑了。

　　反思，可能是機構們現在必須要做的事情。券商調研的務實性必須要加強，吹捧不犯法的現象絕對要杜絕的。作為買方的基金公司“踩雷”現象得有效規避，價值投資的真正體現，該是對上市公司徹底地了解，一旦有個風吹草動，也好做個應急準備，基民的錢也是錢啊！

　　中恒集團出事似乎早有預警，之前曾有家很大的基金公司重倉中恒，就遭受過質疑，而且市場上曾有過不好的傳言，疑似這家大公司跟私募聯手抬高股價，掩護資金出逃。不過，這家公司早已賺得盆滿缽滿了。