今年以來，基金公司對大宗商品的興趣陡然高漲，自年初至今已有多只黃金基金、抗通脹基金和農業基金髮行。證監會的公開信息顯示，目前還有多只大宗商品投資方向的QDII基金正在排隊等候審批。

　　許多基金公司從資源短缺和貨幣寬鬆的角度出發，看好大宗商品的長期上漲態勢。然而，儘管金價近期曾突破1900美元/盎司大關，但大宗商品的價格波動風險不容忽視，業內不少人士擔憂下半年原油及工業金屬等商品走勢偏弱。對於大宗商品潛在的風險，基金業界並非沒有考慮，它們或是前期在産品設計中部署了一定的風險對衝，或是準備合理安排發行期以爭取較佳的建倉時機。

　　收益喜人競發行

　　今年以來，在股票方向基金普遍虧損的背景下，一些特定基金的表現的確給基金行業增添了一抹亮色。例如，諾安全球黃金基金成立於今年1月，截至8月23日的累計凈值已達1.28元，為投資者帶來了良好的收益。全球流動性寬鬆的環境有望長期持續，自然資源的供應短缺，這些因素或許是推動基金公司踴躍發行投資于特定或綜合商品指數的QDII産品的主要原因。

　　自去年12月以來，基金公司推出的抗通脹基金、黃金基金、全球農業基金等QDII産品已達7隻。其中，多數都是採用FOF（基金中的基金）形式，投資于海外的黃金ETF基金、農産品（000061）ETF基金或跟蹤綜合商品指數的ETF基金。就近期的情況而言，緊隨嘉實黃金基金的步伐，另一家基金管理公司設計的黃金及貴金屬基金近日開始銷售。近期上海一家基金管理公司的標普石油天然氣上遊基金已經拿到批文，即將啟動發行。證監會披露的信息顯示，國泰大宗商品配置指數基金和諾安油氣能源基金也已獲批，信誠全球商品主題基金等多只以大宗商品指數或油氣資源為投資標的的QDII基金正在等待批文。

　　形勢複雜費思量

　　雖然黃金價格近期一度連創新高，但大宗商品涵蓋的品種眾多，不少品種與宏觀經濟、經濟週期的聯絡緊密，因此，目前還不能説所有相關的QDII産品都迎來了發行良機，也不能確認QDII還能繼續在商品牛市中徜徉。

　　“上半年原油和基礎原材料等一些品種已經處於價格高位，下半年我們預計中國的投資增速會放緩，因此會拖累這些大宗商品的價格。除了黃金、白銀等類貨幣的貴金屬外，其他的品種我們不太看好。”一位QDII基金經理近日向中國證券報記者如是説。

　　海通期貨投資諮詢部總經理陶金峰也持類似的觀點。他認為，在全球金融市場動蕩的背景下，黃金體現的是避風港和安全錨的作用，因此黃金泡沫短期內難以破滅，而原油與有色金屬等品種下半年的走勢可能相對偏弱。

　　針對不確定因素，一家近期拿到QDII産品批文的基金管理公司向中國證券報記者表示，該公司在産品設計時確定了要對包括能源、貴重金屬、工業金屬和農産品在內的一籃子商品進行投資。由於原油與黃金的走勢相反，在客觀上能起到對衝的作用，基金産品的平均收益會呈現比較小的波動率。此外，該公司也準備將獲批的大宗商品指數基金推遲到10月份再發行，意在避開三季度內一些大宗商品可能出現的調整，爭取獲得較好的建倉時機。

　　投資界業內人士表示，大宗商品涵蓋的品種較多，一些品種的境內外走勢很不一樣。相關的QDII基金選擇什麼品種、採取什麼投資方式（例如，投資商品ETF基金或投資一些資源類上市公司）以及什麼時候入場，都會使投資收益産生很大的差異。他認為，目前的市場形勢很難説QDII是面臨良機還是潛存不利因素，需要具體情況具體分析。

　　中國證券報記者注意到，一些主動投資的QDII基金儘管會投資多種商品ETF基金，但在大宗商品價格急劇變動的背景下，如果資産配置滯後於市場形勢，也難有令人欣慰的表現。例如，一隻抗通脹QDII基金今年一季度的投資組合中增加了能源類大宗商品基金的投資，減持了有色金屬類投資，從而取得了2.88％的正收益。但在二季度，由於農産品和原油等能源價格大幅下跌，該基金的凈值下跌了6.96％。