2007年A股市場曾出現大多頭行情，投資者在買入時即使報錯了股票代碼，照樣可以賺錢。當時“股神”的身影無處不在，至於巴菲特每年賺20%的紀錄，沒人放在眼裏。記得當時某家證券報曾有一篇報道稱，做清潔工的大娘為了多賺錢，向銀行抵押住房貸款進入股市，當記者問她風險時，她居然反問：“股市會下跌嗎？”後來的情況大家都知道了，市場一轉向，“股神”就都不見了，換成了一批長期唱空市場的大師。

　　最出名的是瑞士人麥嘉華，他在1987年股市崩盤前一週叫人離場，從此被冠以“末日博士”之名。其實，他不是沒有做過多頭。2004年，他唱多俄羅斯的石油股Yukos，結果三個月內大跌95%，原因是該公司的石油資産被俄羅斯政府沒收。2007年3月，他唱多越南股市，結果三年內從1100點殺到200點。他唱多越南股市時，我曾在香港聽他的演講，那時是越南股市近十年的高點。不論從正面還是從反面看，麥嘉華都算是空頭，是真正的空頭大師。

　　另一種空頭大師是在別人的血淚上賺錢。1994年賣空英鎊的索羅斯一戰成名。在後來的很多年裏，他又是賣空泰銖，又是賣空港股，搞得投資人聽到他的名字就不爽。這幾年還有幾個新明星，約翰保爾森是其中的佼佼者，他在2007年大舉用信貸違約掉期(CDS)賣空次級貸款抵押債券以及相關的擔保債務憑證(CDO)産品，大獲全勝。這種空頭大師是真正的高手，值得所有投資人好好學習。

　　但是，最常見的空頭大師是這樣的：其人自己不怎麼投資，通常只是一個經濟學家，但不論是處於多頭市場還是空頭市場，一律唱空。有人從1997年開始看空中國股市，從2005年開始看空中國樓市。這種市場分析師被人戲稱為“一天準兩次的鐘”，即使是一隻停擺的鐘，在一天內肯定會準兩次。當股價與房價大跌時，空頭大師就會出現在媒體上，增加投資者的恐懼感。可以看出，1997年到現在的中國股價以及2005年到現在的中國房價與這種空頭大師的知名度同步大增。

　　唱空比放空更容易，看看最近韓國以及歐洲多國禁止賣空就知道，要在空頭市場賺錢沒有想象中的那麼容易。約翰保爾森的例子告訴我們，如果要賣空CDO，必須在2006年就完成部署，否則，到了2007年，沒有傻瓜願意讓你賣空。賣空難，難於上青天。在空頭市場賺錢的人通常有其過人之處，不是別人可以輕易學的。

　　最近20年來，大概每三、四年就有一次空頭大師的表演機會：1994年墨西哥金融危機，1997年亞洲金融風暴，2000年美國互聯網泡沫破滅，2003年日本退休金風暴，2008年美國次貸危機，2011年歐洲主權債務危機。根據經驗，空頭大師的密集表演期為3個月到半年。羅列這些事實只是想説明一件事：不必在多頭市場中當“股神”，也不用在空頭市場中當大師，投資有循環，平常心面對就好。