近日，在國際糖價出現滯漲的情況下，國內糖價在拋儲的壓制下開始從高位回落，鄭糖主力合約已從7537元/噸的峰值下跌5%，大多數投資者都認為糖價已經呈現出雙頂態勢，後期價格將以弱勢震蕩為主。但筆者認為短期糖價大幅下跌可能性不大。

　　從供需方面的數據來看，雖然中間商和下游消費企業的庫存普遍較低，但是市場上現存的庫存保證10月份以前的市場需求綽綽有餘，而10月份以後的糖價主要由市場與政策博弈來決定。7月份，中國向巴西預訂了65萬噸食糖，這部分食糖在10月份能夠有效彌補市場缺口。從目前的進口數據來看，2011年1-7月份累計進口食糖78萬噸，在國內食糖市場總體供需相對緊張的背景下，我們有理由相信在未來5個月裏，中國將充分進口配額內的食糖，以此來提高政策上的調控能力和話語權。

　　目前，進口尚處於盈利狀態，但如果糖價下跌至6800以下，進口利潤將會非常微薄，反過來也會限制進口量的增長。在制糖成本整體提升的情況下，新榨季食糖現貨價格有效跌破6500元/噸比較困難，因此現階段糖價下跌空間可以預期。只要現貨價格普遍在8000元/噸以下，後期政策調控的力度就會減弱，糖價高位震蕩的趨勢也將繼續保持，即SR 1201合約有效跌破7000元/噸的機會不大。