華新水泥:旺季價格仍將回升 區域新增産能續降

　　600801[華新水泥] 非金屬類建材業

　　研究機構：國泰君安證券 分析師： 韓其成 撰寫日期：2011年08月25日

　　事件:

　　2011年8月23日，我們邀請華新水泥股份有限公司高管就公司上半年經營情況、目前供需情況及未來價格走勢等問題與投資者進行了溝通，有近70位投資者參加會議。現將會議情況和我們對華新水泥的研究觀點進行闡述。

　　對華新水泥的判斷:

　　我們在今年年初撰寫報告《上半年確立華新水泥、江西水泥（000789）邏輯龍頭地位》，上半年撰寫報告《供給端邏輯龍頭，業績彈性巨大》，近期《華新水泥對比豪西蒙成長、盈利與估值變遷》，包括在歷次行業更新報告和策略報告中把華新水泥作為供給端邏輯龍頭來推薦，事實上今年以來股價漲幅確實如預期所判斷。

　　我們預測2011-2013年華新水泥的每股收益為:1.65、2.31、2.95元，對應PE為15、11、8倍左右。我們預期四季度旺季水泥價格仍可在目前位置上有所上漲，同時公司下半年業績同比也將實現大幅增加，明年依賴新投放生産線大幅下降帶來的盈利繼續向上，盈利和價格明年仍然可以上新的臺階。公司目前盈利無論是相比海螺水泥（600585）還是大股東豪西蒙均處於相對較低水平，未來仍有提升空間。建議增持，目標價格26.5元。風險是下半年經濟回落幅度超出預期、國內緊縮政策難以扭轉帶來的需求下降風險。