8月24日鄭棉指數最後一小時放量拉升，收盤大漲近2%，報21671元每噸。成交量對比昨日放大一倍以上至100萬手，持倉量增長至近72萬手。多頭一改前期作風，做多信心較為充足。鄭棉市場整體仍然呈現遠強近弱態勢，主力合約05上漲1.94%至21850元每噸。隔夜美棉走勢相對平淡，面臨前期高位時弱勢震蕩下跌1.1%，市場觀望情緒濃厚，成交量繼續減少。

　　各地天氣情況不理想仍然牽動棉市神經。美國德克薩斯州仍然受百年一遇的乾旱所影響，當地棉花單産下降已成定局。另一方面，全球第四大産棉國巴基斯坦部分地區強降水，由於巴基斯坦棉花已進入收穫季，暴雨有可能影響棉花品質和産量。儘管巴基斯坦軋花協會維持其對2011/12年度棉花産量預估1500萬，但其棉花品質或下降將增大後期市場對質量較好棉花的需求。

　　國內棉花生長良好，新棉陸續上市，天氣預報秋季農業氣候有助於作物收成，我國棉花産量對比上一年度將有所增加。

　　下游方面，需求略見起色，儘管紡企仍然隨買隨用，但由於前期較長時間停止購棉，一些紡企庫存已降至最低限度，有補庫需求。需求有所復蘇支撐棉價，據紡織企業反應，近日企業想採購品質較好的棉花，棉商開始提價，一改前期急於出貨的態度。同時，由於PTA近期價格大幅攀升，作為棉花替代品化纖類價格上漲令紡企再度青睞棉花，有望提振棉花後期價格。

　　8月25日中國棉花指數CCIndex328上漲12元至19093元每噸，現貨價格開始略有回升。中國進口價格棉花指數FCIndexM為128.96美分 ，折1%關稅為21159元，折滑準稅21595元。

　　今日鄭棉早盤走勢平淡，午後突然放量拉升，主力合約05一舉突破上方20日均線以及布林通道中軌壓力，有望重拾強勢。MACD紅柱放大，但KDJ處於超買，短期或有技術回調需求，但後期有望延續上漲，上方壓力22500一線。前二十主力多頭增加29647手至159316，空頭增加38793手至255610。

　　儘管全球系統性風險依然較大，但由於棉花前期跌幅大且時間長，預料不會成為市場重點做空對象。同時，9月份收儲即將啟動以及國內需求略有復蘇下，鄭棉有望延續漲勢。前期底部盤整時間充足，後期上漲有較好基礎。前期多單繼續持有，若期價回調至20日均線及布林通道中軌附近可適當加倉。

　　廣州期貨研究部