國都證券（香港）有限公司

　　方興地産(0817)上半年核心盈利同比升64.2%至10.51億元，受惠于出售上海國客中心項目1號樓帶來11.4億元利潤。投資者會議的重點包括：1)上半年合約銷售約50億人民幣，已相當於全年目標的一半，除了國客項目外，北京金茂府開盤也取得很好的成績，合約銷售約30億人民幣。公司下半年銷售亦取得良好進展。2)長沙市政府于5月底時以底價出售的一幅位於梅溪湖片區的土地並不屬於公司的一級開發項目，該項目第一塊土地將於9月出讓，公司亦就長沙項目展開磋商引入一名投資者，以分散風險。

　　可是，管理層的解釋仍不足以舒緩我們對長沙項目的憂慮，因為長沙市國土局數據擴示今年湘江西岸有大批土地推出市場，供應充足或會影響公司梅溪湖新城的土地銷售成績。在土地轉讓于9月有結果之前，我們對公司持觀望態度。基於不明朗因素，目標價調低至1.8元，較每股資産凈值折讓50%，維持“持有”評級。