655億 滬市現年內第二地量

　　地量“偷走”人氣 地價會否“現身”

　　□本報記者 龍躍

　　不知不覺間，滬綜指重新回到了2500點關口，伴隨大盤一路下行的則是市場成交的再度低迷。分析人士認為，導致週一再現地量的原因在於，市場觀望情緒十分濃厚，即空頭和多頭資金在目前點位都不能找到明確的發力契機。展望短期走勢，歐美股市的表現或將對短期A股市場具有一定的指向意義。

　　多空觀望導致成交低迷

　　本週一，滬深股市合計成交不足1300億元，滬市成交更僅有655.2億元，創出了年內的第二地量水平。作為衡量市場人氣的重要指標，成交量明顯萎縮説明資金參與意願不強，結合當前市場狀況進一步看，當前A股多空雙方均處於觀望的狀態。

　　一方面，市場向上動力不足，做多資金情緒謹慎。流動性層面，雖然上週末加息預期並未兌現，但投資者顯然沒有因此對“有形之手”放鬆關注度。畢竟，作為加息的重要先行指標，上週一年期央票發行利率上行，如果本週央票利率進一步走高，那麼加息預期將再度提升。本週一，隔夜、一週等短期SHIBOR利率品種明顯走高，也顯示出市場對流動性層面的某種擔憂。股市運行環境方面，美國經濟增長低迷加之歐債危機捲土重來的預期，使得歐美股市近期持續下行，雖説A股市場目前已經處於相對低位，但外圍股市動蕩對投資者的心理仍會産生很大影響。經濟層面上，7月的一系列數據顯示經濟去庫存的進程沒有結束，上市公司業績在下半年繼續下滑的概率很大，這對反映預期的股價勢必會構成明顯的壓制。

　　但另一方面，市場向下的空間似乎也已不大，這令做空資金也開始變得謹慎起來。得出市場下跌空間不大的結論，主要依據是市場的估值、政策等關鍵要素都已經處於明顯的低位。從估值角度來看，目前全部A股的市盈率在15倍附近，已經處於歷史底部區域，而其中的銀行、地産、汽車等權重板塊的整體市盈率甚至已經低於10倍。從政策角度來看，其短期繼續對股市施壓的能力已經大為減弱。畢竟，考慮到7月通脹見頂為大概率事件、外圍經濟的風雨飄搖，以及有關方面對中國經濟絕不會硬著陸的表態，政策短期繼續緊縮的空間已經不大。

　　地量地價規律待驗證

　　當然，投資者更加關心的可能還是地量之後市場的走勢。從今年的行情看，市場往往伴隨地量的出現而形成階段性的底部。

　　以上海市場為例。進入2011年，滬市共出現過四次成交在700億元以下的地量，分別是1月18日和1月26日、6月20日和6月22日、8月1日、8月22日。考察前三次地量出現後的市場走勢，大盤在1月下旬和6月下旬都伴隨地量的出現發動了一輪較為明顯的反彈行情。但也有例外，8月初的地量出現後，市場加速下跌。從中不難發現：一方面，地量伴隨階段性底部出現的概率較大，但這一規律並不是每次都會應驗；另一方面，探討8月初地量出現後大盤“意外”下跌的原因十分重要。

　　與1月份和6月份兩次地量相比，8月初的A股行情運行中出現了一個顯著的新變量，即外圍股市深幅調整。事實上，無論1月還是6月行情，雖然外圍股市也出現了動蕩，但無論是波動幅度還是波動時間都十分有限；但8月初則明顯不同，歐美股市出現了大幅破位的走勢，這可能是導致A股8月初地量之後未見地價的重要原因。因此，有分析人士認為，外圍股市本週的動向或將對A股的短期走勢繼續産生重要影響。