預測價格區間【106元，126元】

　　發行人國電電力(600795)

　　發行方式採取向原股東優先配售，餘額採取網上、網下相結合的方式發行

　　發行規模 55億元債券期限 6年(2011/8/19-2017/8/19)

　　資信等級 AAA

　　擔保事項國電集團擔保

　　票面利率 0.5%、0.5%、1.0%、2.0%、2.0%、2.0%，到期按面值的110%贖回(含最後一年利息)

　　初始轉股價 2.67元

　　轉股期 2012/2/20-2017/8/19

　　轉股價格調整送紅股、轉增股本、增發新股、配股以及派發股利

　　轉股價修正存續期內，公司股票價格連續20個交易日中至少10個交易日的收盤價低於當期轉股價格80%

　　贖回條款如果公司股票連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低於當期轉股價的130%，則公司有權按面值的103%(含當期利息)的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債

　　回售條款第二個計息年度起，如果公司股票連續30個交易日低於當期轉股價格的70%，可轉債持有人有權將其持有的可轉債全部或部分按面值加上當期利息的價格回售給本公司

　　申購日 2011-8-19資金解凍日網下8月24日，網上8月25日上市日待定

　　中金公司：該轉債估值水平預計好于大盤轉債，接近同行業的國投、川投轉債，略高於中海、深機等新券。2.54元股價下，預計該轉債上市定位在110-113元。但考慮到正股當中已經包含了部分優先配售含權溢價，真實股價下預計定位在110元附近。

　　浙商證券：由於國電轉債的條款設計與國投轉債相似。目前國投轉債的隱含波動率為27.02%左右，考慮到國電轉債回售條款保護較好，純債價值較高，應給予國電轉債略高於國投轉債的估值。以正股國電電力2.47-2.57元的區間，20%-30%的隱含波動率預計，國電轉債理論價格為119.42-125.85元之間。但投資者應注意國電轉債上市初期面臨大股東拋售壓力壓制該轉債表現的風險。

　　長江證券：最近一年，國電電力股價歷史波動率約為24%。以此為中樞建立情景分析，最終得到國電電力的價值在106至110元之間，估值中樞為108元。如果使用相對估值法，國電電力轉債轉股價值95元一線，參考同為電力行業的國投轉債當前轉股溢價率為23%，同時還在繼續回落當中。而國電電力本身規模遠大於國投電力，調低國電電力的目標轉股溢價率為15%，那麼國電電力轉債的估值約在109元左右，這與前面使用模型的絕對估值法結論基本可以相互印證。