美國棉花公司的最新分析報告稱，ICE期貨12月合約從93美分附近反彈到108美分之後，在發達國家和地區經濟前景日益悲觀的情況下，隨著股市和商品期貨再度走低，國際現貨價格也隨之回調。除了需求疲軟之外，宏觀經濟狀況似乎也預示著2011/12年度的棉花消費難言樂觀。

　　由於整個棉花供應鏈的需求從今年3月份以來大幅減少，美國農業部在8月份月報中連續第二次下調全球用棉量，2011/12年度和2010/11年度的全球用棉量分別調減至2508萬噸和2480萬噸。中國、印度、巴基斯坦、孟加拉國和墨西哥2011/12年度的用棉量均有所下調。

　　産量方面，2010/11年度和2011/12年度的全球棉花産量分別下調了12.1萬噸和15.3萬噸。2011/12年度，布基納法索和貝寧的産量分別調減4.4萬噸和2.7萬噸，馬裏産量調增2.7萬噸，美棉産量調增12萬噸。雖然美得州的苗情仍然令人擔憂，但近期美國東南和中南地區的降雨有利於棉花生長。由於美棉産量增加，美棉出口量也相應調增至267.8萬噸。此外，巴西2011/12年度的棉花産量調減15.2萬噸。

　　由於全球棉花消費量的減幅超過産量的減幅，因此2010/11年度全球期末庫存調增12.8萬噸，2011/12的期末庫存調增37萬噸。受其影響，2010/11年度和2011/12年度的庫存消費比分別上升到39.5%和45.7%。

　　考慮到2011/12年度全球棉花供應仍顯緊張，因此棉花價格仍有可能找到支撐。

　　2011/12年度，美國棉花期初庫存為近15年來最低，乾旱繼續威脅得州的棉花生長，而年度伊始美棉出口簽約量就創下歷史新高。

　　此外，中國的收儲政策和競爭作物價格上漲也有可能為棉價提供支撐。目前，高溫乾旱對美國的玉米和大豆生長極為不利，兩種作物的單産和産量均有所下調，而全球對這兩種作物的需求量卻創歷史新高，這會給玉米和大豆價格提供長期支撐，棉花也需要與競爭作物爭奪面積。

　　商青