文/黃輝

　　北京邦文當代藝術投資有限公司2007年負責操盤民生銀行發行的“非凡理財——藝術品投資計劃1號”藝術基金，是國內成立的第一家藝術品投資管理公司。據邦文執行董事陳波透露，預計到年底，邦文管理的基金總額將達到10億元。

　　經歷金融危機之後的藝術品市場進入新一輪上漲熱潮，天價頻現，各種機構也希冀從中分得一杯羹。隨著更多大公司、集團的介入，機構力量必然超過個體投資行為，藝術金融化成為發展趨勢。市場的興旺催生了藝術投資基金也異常火爆，成為當前市場關注的熱點。早在兩年前，喜瑪拉雅美術館館長沈其斌就表示，“藝術品投資基金應當成為推動藝術品市場發展的主要資本力量，會成為中國藝術品市場的未來”。

　　陳波執掌的邦文當代藝術投資有限公司是國內目前公開藝術基金數量和規模都最大的公司。

　　作為一個讓高凈值人群投資接觸藝術品的新渠道，藝術品投資基金為那些想介入藝術品市場的人構建一個了解、投資藝術品的平臺。近兩年，越來越多的金融機構開設了藝術品理財專區，更有私募基金、信託推出名目繁多的藝術基金。2010年7月，泰瑞藝術基金“紅珊瑚二期”正式成立；與此同時，德美藝嘉藝術品投資基金管理公司正式發佈兩款基金産品；江蘇首個藝術品投資基金也將在2011年下半年推出，規模預計為1.5億元……據不完全統計，目前國內市場公開的藝術品基金，包括中藝達晨、德美藝嘉等十多家。基金時代到來，並非妄言。

　　北京邦文當代藝術投資有限公司（以下簡稱“邦文”）是在國內成立的第一家專業的藝術品投資管理公司。2007年，邦文負責操盤民生銀行發行的“非凡理財——藝術品投資計劃1號”藝術基金，兩年後清盤時，該産品的年收益率為12.75%，成為中國藝術品投資基金的一個標桿。

　　邦文擁有自己的“藝術品拍賣、“藝術品基金管理”、“藝術畫廊”和“藝術品財富管理顧問”等四大板塊，構建起圍繞藝術品系統的産業鏈。依託産業鏈的資源和規模，邦文是目前國內公開基金規模最大，也是管理基金最多的藝術基金管理公司。面對成長中的藝術品基金，邦文采取了一系列風險控制措施。鋻於其在藝術基金領域的專業性和領先性，以其作為個案對象，本刊記者就目前國內藝術基金的相關問題，採訪了邦文執行董事陳波。

　　王沂東 《新娘》

　　搶灘藝術品基金市場

　　《投資有道》：藝術基金成為國內藝術市場的一個熱門話題，但很多人對此還是不了解，能否對此予以簡單介紹？

　　陳波：可以將藝術品基金視為一種銀行理財産品或者投資産品。藝術品基金的運作方式和其他類型基金一樣，首先是募集資金，尋找藝術品專家指導投資，通過藝術品板塊配置投資，以達到最終實現收益的目的。

　　《投資有道》：目前國內的藝術基金都有什麼形式？各有怎樣的特點？

　　陳波：一般來説，藝術基金有兩大類：一類是與金融機構合作（比如銀行和信託）共同發行的理財産品，銀行、信託、投資顧問共同參與項目運作，共同監管。這類基金的門檻並不高，一般是100萬~200萬元，風險可控，收益率也不一定高。另一類是收益率相對較高，風險也較高的私募基金，相當於投資界的私募股權。私募基金的入門門檻相對較高，一般要求500萬~1000萬元，當然回報也很高。國內藝術品基金的運作大多采取混合模式，有參考私募股權基金的模式，也有倣照銀行理財産品的模式，或兩種模式進行混合、切換。

　　《投資有道》：現在國內藝術品基金的募集和管理情況如何？

　　陳波：2007年民生銀行發行了國內第一支藝術品基金，因此可稱作中國藝術品基金髮展的元年。2010年則是藝術品基金髮展的一個高點，誕生了多支藝術品基金。據我所知，在目前公開的信息中，中藝達晨在2010年開始募集資金，已有3億規模；泰瑞正在募集第3期；德美藝嘉募集了兩期，分別為2100萬元和5000萬元；摩帝富將於今年8月啟動募資，中博雅、深圳杏石等多家基金管理公司都在募集中。目前市場上正在運作的藝術品私募基金規模在7億元左右，年底約增長至20億元。此外，還有多種形式未公開的私募基金，有規範化的有限合夥式，也有會員制，還有民間合夥，他們的運作比較隱秘。

　　《投資有道》：從2007年介入藝術品基金管理以來，邦文管理的基金是什麼情況？

　　陳波：邦文目前正在管理的基金總額有3至4億元，最近還將推出一支數額為3億元的基金，預計到年底，邦文管理的基金總額將達到10億元。在性質上，邦文管理的藝術品基金私募和銀行理財産品都有。主要是這四支：2007年發售的民生銀行“非凡理財——藝術品投資計劃1號”；2010年3月發佈的“非凡資産管理——藝術品投資計劃”2號，規模為1.5億元，該募集資金投資于中國近現代書畫、中國現當代藝術品和少量的古代書畫作品。2011年4月，邦文和渤海銀行、中融國際信託合作發行了“邦文傳家寶集合信託基金”，為藝術品信託理財産品募集資金6000萬元。最近，邦文又與華西集團以有限合夥的形式組建了第一支私募基金華西藝術基金，主投近現代和當代中國書畫。

　　徐悲鴻 《貓》

　　多項措施，規避風險

　　《投資有道》：作為理財投資産品而言，藝術品基金主要的風險有哪些？

　　陳波：概括地説，目前藝術品基金面對的風險主要是這幾類：政策與市場大氣候變化引發的宏觀經濟風險、藝術品真偽風險、投資收益風險和藝術品基金管理公司道德風險。

　　《投資有道》：對此邦文采取了哪些措施規避風險？

　　陳波：投資的原則就是收益和風險並存，在每一支基金運行前，邦文都會制定一系列措施以規避風險。首先，我們會根據客戶的不同情況和需求，量身定做，為他們提供一個完整的方案，選擇合適的基金。

　　在真偽方面，邦文借助已有近10年市場經驗的傳是拍賣的專家優勢，資源共享，他們具有很強的專業水平和鑒定基礎。這些專家也是藝術品基金學術研究部的重要構成，他們決定藝術品基金的投資方向和額度，並且鑒定所購作品的真假，為整個藝術基金操盤提供學術支持和藝術判斷。

　　第三，藝術品基金管理公司本身的履歷就是其發展的關鍵，主要依靠管理費賺取收益，需要一支支地做下去，所以口碑和過往業績都很重要。

　　《投資有道》：除了這些方式，邦文還採取了哪些做法規避風險呢？

　　陳波：邦文還採取了“跟投”的運作方式，“跟投”是基金管理公司給投資人一個保障。具體來説，在一筆基金中，管理公司也要出資部分，成為“次級投資人”，與投資者共擔風險。如果出現虧損，首先虧損“次級投資人”的出資部分。

　　除了“跟投”，我們的另一項措施就是回購，基金管理公司對一些在清盤時，仍舊賣不出去的作品，以一定的價格回購。有了種種限制，各方在追逐利益時也會謹慎一些。

　　《投資有道》：國外藝術品基金的運作週期一般是在8年左右，但目前中國藝術品基金通常只有3年左右的時間，過短的週期，是否使基金的風險增大？

　　陳波：當前的運營模式是和中國藝術品市場的發展速度同步的，國內藝術品基金目前的週期一般為2~3年，主要是根據藝術品市場的走勢而定，這幾年藝術品市場增長速度很快，所以相應的週期也變短。國內目前運作的基金以2+1的模式居多，其實最理想的模式是3+1+1，隨著藝術品市場發展速度的減慢，我們的模式可能是5+1+1。除了整個藝術品行業的發展速度外，另一方面這也和投資者的心態有關，投資者對藝術品投資的耐心不夠。

　　時間越短，對管理公司的壓力越大。在這樣的前提下，邦文在募集資金之前，通常在半年以上，就已經開始選擇藝術品，儲備一些可選目標，這樣做無形中已經將基金管理的時間增長。此外，延長期也是一種做法，為應對宏觀經濟的突發危機，比如金融危機，我們選擇延長操作週期以作為緩衝。

　　邦文主辦的“夢回文藝復興雅匯之夜”活動現場，與會者可以欣賞到來自意大利烏菲齊博物館的藏品。

　　走精品路線

　　《投資有道》：在藝術品投資選擇上，邦文是如何選取標的物的？

　　陳波：尋找合適的投資標的物是藝術基金虧盈的關鍵，找到合適的藝術品，可以保證在幾年之內具有一定的增值空間，以獲得收益。在實際操作過程中，買入價格、鑒定、估值、資源配置都有專業的專家團隊協商。

　　我們選擇的標的物也是基於邦文下屬的拍賣業務體系歷時近十年積累下來的客戶資源，包括拍賣行、基金、機構藏家和個人藏家。我們的大部分作品都是從藏家手中直接收購的。從拍賣行拍賣的比例只有20~30%，因為拍賣費用較大，相對收益比例不高。

　　《投資有道》：邦文又是如何配置基金資産的？

　　陳波：在藝術板塊選擇和分佈上，近現代繪畫是我們投資重點，所佔比重為60%至70%。邦文下屬子公司的拍賣業務也成為我們側重書畫板塊獨特的優勢，邦文下屬的拍賣業務一直都以書畫精品為主，市場認可度較高。在共享資源的同時，我們選取那些價位不高，卻是精品的作品，由專家團隊在藝術家的精品名錄中挑選作品，選擇那種市場價值沒有被完全挖掘的藝術家作品。

　　此外，我們也規定，單件作品的價格不能超過基金總額的20~30%。在近現代繪畫中，我們以名家精品作為基金投資對象，這些作品不會出現暴漲暴跌的情況，而且，名人效應以及市場基礎也決定了名家精品具有升值空間和抗壓能力，這些作品能保證其價格具有較快的上升通道，收益穩定。

　　此外，當代、古代和雜項所佔比例為30%至40%。邦文希望以專業的投資手法，對藝術品進行組合投資，在規避風險的同時，又確保不錯過投資熱點。

　　《投資有道》：一支基金運行週期到了之後，主要的退出渠道是哪些？

　　陳波：主要是通過拍賣行兌現，因為拍賣公司的競買者較多，能充分提高藝術品的價位，保障基金投資人的利益。而且拍賣行有交易記錄，信息公開，對投資者也是有利的。

　　《投資有道》：對於想進入藝術品投資基金的人來説，如何選擇藝術品基金？

　　陳波：選擇藝術品基金首先就是要選擇可靠的管理公司，考察基金管理公司的過往業績；公司管理團隊、人員配備的構成；公司規範的投資和風控流程，這些都是需要在投資之前全面了解的。