青島啤酒（600600）日前公佈半年報，上半年公司實現銷售收入118.7億元，同比增長21.1%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤9.9億元，同比增長21.6%。基本每股收益0.733元。

　　成本上升拖低毛利率

　　青島啤酒業績實現穩步增長的主要原因是啤酒銷量增速高於行業，且主品牌青島啤酒銷量的快速增長帶動了産品結構升級。

　　上半年，國內啤酒市場增速進一步加快，全行業共完成啤酒産量2350萬千升，較去年同期增長11.4%，增速同比提高了6個百分點。而青島啤酒上半年共完成啤酒銷售375萬千升，同比增長20.6%，高於行業增速9.2個百分點。其中，主品牌青島啤酒實現銷量203萬千升，同比增長23%。

　　同時，為消化成本大幅上漲的壓力，公司上半年適度調整了中高端産品價格。不過，儘管部分産品提價，但在大麥價格持續上行的背景下，青島啤酒産品提價並未覆蓋到全部産品，也未能充分消化成本壓力，致使公司綜合毛利率同比下降1.6個百分點至34.51%。今年上半年，青島啤酒營業收入同比上漲21.4%，但營業成本同比上升了23.6%，這也是公司凈利潤增幅並未大幅超越銷售收入增幅的原因。

　　據悉，自去年11月份開始，啤酒原料大麥價格出現反彈並持續走高。根據海關數據，6月大麥進口價格為334.5美元/噸，同比上漲45.1%；二季度大麥進口成本均值則達到345美元/噸，同比增幅達到52%。

　　上半年期間青島啤酒費用率出現明顯下降，從25.89%下降至23.84%，同比下降了2.06個百分點。其中，在銷量增長的前提下，公司銷售費用率下降了1.79個百分點。業內認為，費用率的下降，部分抵消了青島啤酒毛利率的下降，也部分化解了公司的成本壓力，顯示出青島啤酒良好的成本管控和企業管理能力。

　　擴張繼續

　　今年上半年青島啤酒在規模擴張和完善國內市場佈局方面取得新的進展。公司去年年底收購了山東新銀麥啤酒，二季度新銀麥的收入“並表”，二季度實現銷量15萬千升，同比增長23%，市場協同效應開始顯現。

　　中郵證券冉伶俐表示，目前是啤酒行業整合加速的時期，行業競爭不僅聚焦在市場層面還延伸至資本運作、並購等層面，各大啤酒企業都積極進行對外收購等資本運作，目前國內前四大企業的市場份額接近60%。

　　近期華潤雪花啤酒也進入密集並購期，在“跑馬圈地”、搶佔市場佔有率的競爭中，青島啤酒也不甘落後。在半年報中，公司提出將繼續以搬遷擴建、並購、新建等方式不斷擴大規模，使公司市場銷售實現持續快速的增長。在3月收購紫金灘酒業80%股權後，現已啟動年産20萬千升的技改擴建，石家莊、廣東揭陽等項目也在進行中。青島啤酒還確定了到2014年力爭實現啤酒銷售1000萬千升、保持和提高行業領導者地位的目標。

　　加速擴張將會帶來銷量的增長。廣發證券報告指出，青島啤酒到2014年計劃實現啤酒銷售1000萬千升的目標，據此推測，2011-2014年公司銷量複合增速約為12%；同時，預計下半年進口啤酒大麥價格有望回調，部分緩解公司成本壓力。

　　不過，民族證券劉曉峰、趙大暉也指出，目前啤酒行業競爭已經進入寡頭貼身肉搏階段，青島啤酒提出2014年力爭啤酒銷量達到1000萬千升，但能否在規模擴張和利潤增長之間找到合適的平衡點還需要進一步觀察。（王錦）