事件描述

　　2011年8月9日，公司發佈中期業績報告。

　　評論

　　1. 2011年上半年公司實現營業收入229.3億元，同比增長32.4，其中實現凈利息收入188.78億元，同比增長32.6%，實現佣金手續費凈收入40.52億元，同比增長49.4%；實現歸屬於母公司凈利潤92.1億元，同比增長34.8%；業績增長符合我們的預期。

　　2. 銀行間資産和負債顯著增長。上半年公司生息資産餘額達到15535.57億元，相比年初增長12.6%，其中貸款增長9.1%，銀行間資産增長35.5%；附息負債餘額達到10901.87億元，相比年初增長16.04%，其中客戶存款增長10.45%，銀行間負債增長42.38%。

　　3. 負債結構抑制息差的提升。根據公司披露的息差數據，上半年公司的凈息差為2.41%，同比增長29BP，其中貸款收益率同比提高81BP，相比年初提高65BP；存款成本率環比提高42BP，相比年初提高36BP，息差上升幅度較少主要原因為：1）貸款增長放緩；2）銀行間資産和負債增長拖累。

　　4. 中小企業貸款快速增長。上半年新增貸款規模716.61億元，其中中小企業貸款新增347億元，佔新增貸款的48.4%；中小企業貸款相比年初增長31%，顯著高於貸款的增速。

　　5. 貸存比下降。中期末公司的整體貸存比為74.8%，相比年初的75.7%，下降0.9%，主要是貸款的增速放緩，其中按貸款凈額計算，一季度和二季度分別新增455.52億元、239.79億元，環比分別增長6%和2.97%。

　　6. 定期存款佔比增加，成本壓力加大。上半年活期存款佔比提高4.1%至54.1%，定期存款佔比下降至45.9%；上半年新增的存款幾乎全部為定期存款，

　　7、公司中期加大了撥備的計提，資産減值損失同比增長41.9%；撥備覆蓋率達到358.61%，比上年末提高45%；資産質量進一步提高，期末不良貸款餘額為57.11億元，不良率為0.67%，分別比上年末下降2%和8BP。

　　8、公司于2011 年6 月9 日收到證監會《關於核準中國光大銀行股份有限公司發行境外上市外資股的批復》，核準發行不超過120億股境外上市外資股（含超額配售15億股），完成發行後，在香港聯交所主板上市。H股融資後資本充足率將進一步提高，中期末公司的核心資本充足率和資本充足率分別為8.06%、11.62%。

　　盈利預測

　　在不考慮H股融資的情況下，我們預計公司2011-2012分別實現EPS0.4元、0.49元，對應目前股價的PE分別為7.7倍、6.3倍，給予公司審慎推薦的投資評級。

　　投資風險

　　行業監管風險、公司經營風險等。