歐美發達經濟體接二連三爆出重大風險點，國際金融市場重新步入一個壞消息頻發的多事之秋。雖然在各國政府的言辭力挺之下，暴跌之後的股市紛紛出現強勁反彈，然而，如果把近期因美國信用危機引發的金融動蕩與2008年雷曼倒閉之後的危機復蘇模式相提並論，恐怕會犯嚴重的經驗主義錯誤。至少到目前為止，我們很難看到一股強勁的力量，能把陷入惡性循環的世界經濟拖出泥沼。悲觀的預期仍在發酵，截止昨晚22時20分，美國三大股指重新深幅下挫，暴跌超過3%。

　　海外危機此起彼伏國內刺激空間有限

　　歐債未有改善，美債又來添亂，但這還不是我們面對的危機全貌。事實上，當今的全球主要經濟體，基本上都因2008年國際金融海嘯而受了嚴重內傷，債臺高築是一個普遍現象。據國際金融界一線觀察者最新的觀點，未來一段時間，法國的信用評級存在被調降的可能，如果這成為事實，無疑是一個具有震撼性“爆發點”。除歐美以外，日本也好不到哪去，截止今年5月的數據，日本國家債務將破1千萬億，連續兩年創最高紀錄，日本政府債務佔GDP的比重已超過100%，且沒有下降的跡象……

　　無論從哪個角度看，“債務危機”已經成為一個揮之不去的“幽靈”，對憔悴的A股來説，其區別只在於“誰的債務危機？”，究竟是歐債、美債、日債還是我們自己的地方債。

　　冰凍三尺非一日之寒，各國債務問題短期內難以得到有效解決。那麼今後的關鍵在於，一旦危機發生，各國政府有沒有能力如2008年一般，集體用力將經濟和股市拉出絕境？

　　答案可能是否定的。起碼有一點不需要再進行辯解：類似于2008年底的中國“四萬億”投資刺激計劃，已經成為絕唱。中國自身的經濟狀況決定了我們簡單運用擴張性財政的空間和力度都會比較有限。在抑制熱錢流入與控制通脹之間，央行將陷入兩難，CPI同比下行，未必對應著“宏觀經濟的改善”。

　　2011年的危機不是2008年的翻版。但到目前為止，2011年的危機解決之道，似乎與2008年沒有太大的出人，如果真要説有什麼不同，那就是政策騰挪的空間已經不大。

　　擴容或成壓倒A股的“稻草”

　　A股市場一向特立獨行，與外部市場相對隔絕。但最近一段時間，我們卻又沒了自己的主見，被外圍的因素嚇得要命，其深層次原因恐怕還要歸因于自身的內部因素。

　　不顧市場承受能力的沒完沒了的IPO和再融資，令本已因銀根緊縮而捉襟見肘的資金面雪上加霜。近期不少媒體統計的數據更爆出驚人信息：國資背景的“大小非”有加速減持之勢，這無疑會引發關於“地方政府賣股票還債”的種種猜測。

　　由此看來，A股市場的疲軟不能全賴外圍因素的不好，我們自己的問題不妥善解決，樹立投資人長期持股的信心又從何談起？高速擴容正在成為加速A股下跌的稻草，其危害程度之嚴重，我們呼籲管理層明鑒。