文／李麗

　　國家對於醫改的各項政策一一兌現，但是醫藥股的業績並沒如預期的那樣一飛沖天。在醫改徹底完成前，醫藥板塊難以看到整體強勢上漲，但個股機會將是所有行業板塊中最頻發的。

　　生物醫藥指數今年以來跌幅接近20%，在所有A股分板塊中跌幅榜居前，而我們在過去兩年經歷了一個醫藥股的牛市，生物醫藥指數從2008年11月最低點，到2010年11月最高點，漲幅達到269%，醫藥板塊中的一些個股在這期間漲幅就更多。

　　這一輪醫藥股的牛市，是借著新醫改的東風，在過去兩年流動性氾濫的情況下推動形成的，我們享受了醫藥股從價值發現到價值泡沫的過程。2008年10月14日，國家發改委發佈《關於深化醫藥衛生體制改革的意見》(徵求意見稿)後，也就是俗稱的“新醫改方案”，自此拉開了此輪醫藥股牛市的序幕。2009年3月17日，中共中央和國務院出臺了《關於深化醫藥衛生體制改革的意見》，確定了醫改的基本路線和三年內的五項重點，A股圍繞著醫改的方方面面展開了價值挖掘和概念炒作。

　　進入2011年，國家對於醫改的各項政策一一兌現，但是醫藥股的業績並沒如在2009年市場預期的那樣一飛沖天。基本藥物的用藥規模在擴大，但是涉及到的相關醫藥上市公司的業績卻表現乏力，這主要是由於基本藥物招標制度所導致的藥品價格下降所致，目前的基藥定價招標政策是“唯低價是取、劣幣驅良幣”，隨著今年5月以生産“低價普藥”出名的某公司涉嫌以蘋果皮做板藍根，折射出在整個醫藥領域的逆向選擇和道德風險。

　　在後醫改時代，隨著藥品市場蛋糕的擴大，也伴隨著藥品價格的下降，我們未來在醫藥股的投資中該如何選擇？

　　首先，我們看好具有強大創新能力的醫藥企業，優秀的醫藥企業是高科技企業，因此衡量企業優劣的一個主要指標就是企業創新藥物的研發能力。

　　其次，中國進入老齡化社會，我們選擇在中國疾病譜中發病率高的幾種疾病治療藥物作為投資標的，比如心腦血管藥物、抗腫瘤藥物等等，那麼主營是這幾類産品的醫藥企業也是值得重點關注的。

　　再次，以預防為導向的新醫改，必然給疫苗市場帶來巨大機遇，涉及到的相關上市公司也將從中獲益匪淺。

　　最後，産業轉移是國際大趨勢，中國從90年代開始就承接了大量的産業轉移，使之成為“世界工廠”。從最初的低端製造紡織行業、到造船行業，再到現在正在進行的高端製造醫藥行業。我們有理由相信，在這些承接醫藥産業從歐美轉移到中國的企業，會給資本市場帶來巨大的收益。

　　隨著新醫改持續投入和市場擴容帶來的機遇，醫藥企業將在“改革-試錯-改革”中不斷分化和長大。我們也將選擇優勢醫藥公司和其共同成長。

　　(李麗 匯添富專戶投資高級經理)