每經記者 曾子建

　　2008年8月8日，上證指數暴跌4.47%，創出熊市以來新低。接下來一個交易日，上證指數再跌5.21%，股指2500點關口告破。可以説，“88暴跌”不僅打開了股市下跌的空間，也進一步預示著次債危機將迎來更猛烈的風暴。同年9月15日，美國雷曼兄弟申請破産保護，次債危機進入最慘烈的階段。而接下來，在全球各國救市政策的推動下，經濟才終於見底回升。

　　那麼，此次“88暴跌”是否也意味著新一輪全球性金融危機的爆發，A股市場何時才能見底回升？

　　政策底何時到來

　　其實，當暴跌發生後，人們必然會關注此次暴跌是否會引發更加惡劣的危機出現，換言之，就是關心大盤還會下跌多久，何時才是底部。然而，要回答這樣的問題，首先必須清楚的是，市場底部來臨之前，必須要有政策底部的出現，政策底部何時才會到來？

　　國泰君安分析師指出，金融市場大有山雨欲來風滿樓的跡象，而發達經濟體大多開始放鬆政策，例如日本央行上周增加資産購買總額，歐洲央行上周也軟化了立場，瑞士央行降低了貨幣市場利率目標。此外，美國也很可能步其後塵，未來推出QE3的預期在不斷提升。

　　不過，國泰君安認為，央行會吸取2008年的教訓，留有一定的時間觀察，不會貿然行事。

　　國泰君安認為，並不期望再會有投資拉動的財政刺激政策，更多地預期是偏重於經濟轉型的刺激政策出臺。基於對市場底部特徵的研究可以看出，這一輪由於經濟刺激後資源錯配下的市場調整，預期的底部並不紮實，必須要等到政策底部的明顯出現，並且業績從中位下滑到低位的時候，市場一般比較痛苦，而這個比較痛苦的過程，可能就是目前正在經歷的階段。

　　2500點難言見底

　　2500點附近能否成為市場底部？

　　招商證券的分析師認為，目前海外市場對A股的衝擊主要存在於心理層面，一旦美國經濟再次衰退，那麼市場對QE3的預期會顯著升溫，短期內市場極可能因此而重新獲得提振；同時，美國經濟衰退會加劇國內經濟回落預期，從而會加速國內緊縮政策鬆動的可能性。不過，短期市場仍處於經濟回落但政策尚未放鬆的糾結狀態，後市已經無法樂觀。預計在9月份，隨著通脹下行、庫存調整逐步接近尾聲，實體經濟和流動性對股市的支撐力度將逐步轉強。

　　民族證券分析師徐一釘認為，此前投資者一直預期本輪調整為二次探底的過程，但當股指跌破2610點後，就已經不是二次探底了。從對美國股市的判斷來看，道瓊斯指數自2009年5月以來的大級別反彈已結束。而從A股市場來看，目前A股處在第二次大調整向下的探底階段，一旦走完將探出第三次大輪迴的起點。但這最後的下探，不是短期能結束的，投資者也要經歷嚴峻的心理考驗。至於2500點是不是底部，徐一釘認為，在總體調整市道下，只能走一步看一部，不要人為設定底部，但2500點應該不是中期底部。