截至2011年8月4日，共364家上市公司披露了2011年中報。《證券日報》記者研究發現，在融資壓力日益加大的背景下，上市公司的資本投入回報率已經追不上銀行的貸款利率。

　　Wind數據顯示，眼下披露中報的364家公司中，其平均投入資本回報率(投入資本回報率＝息前稅後經營利潤投入資本)僅為4.07%，遠低於眼下銀行6.65%的一年期貸款利息。其中，68家公司的投入資本回報率高於6.65%的水平，其餘296家公司的該項指標均徘徊在銀行貸款利息之下，佔到了已披露公司的81.32%。

　　宏源證券的分析師在接受《證券日報》記者採訪時表示，在實業收益率低於資本收益率的背景下，由於資本總是要追求平均利潤率的，在這種反差下，企業極有可能會大規模收縮行業內投資，特別是民營企業，可能會大舉將資金轉向一些短平快的項目。

　　企業銀行貸款利息超15%

　　而上市公司投入資本回報率與銀行貸款利率間的差額，似乎並不止于眼下的水平。

　　原國泰君安首席經濟學家李迅雷在接受《證券日報》記者採訪時表示，雖然目前看來，銀行一年期的貸款利息為6.65%，但如果考慮銀行貸款的各種中間環節及附加成本，企業最後從銀行取得貸款的利息費用會超過15%。

　　李迅雷進一步介紹稱，所謂貸款中間環節及附加成本，包括銀行會要求貸款企業在該銀行存款；或在該銀行購買理財産品；如果該筆貸款存在著中間人，那麼貸款企業還要向中間人支付一定的費用。

　　而對於4%的投入資本回報率與超15%的銀行貸款利率間的差距，李迅雷表示，這一差距是符合目前減少投資的宏觀調控政策的。雖然宏觀層並不希望看到企業大批倒閉的浪潮發生，但還是希望借此加劇某些高耗能、高污染行業內的洗牌。

　　根據眼下的中報數據，投入資本回報率最高的行業是採掘業和傳播文化産業，二者的版塊內平均數據分別為9.31%和9.57%，而交通運輸板塊的上市公司投入資本回報率水平最低，平均值僅為3.09%。

　　投入資本回報率仍將走低

　　李迅雷指出，雖然眼下八成的上市公司投入資本回報率低於貸款利率，但就投入資本回報率這一指標本身而言，其水平並不低，否則我國的GDP也不會持續增長。而投資回報率水平最高的文化傳播産業，由於行業本身容積不大，因而該板塊對就業影響意義不大，也難以帶動其他行業的投入資本回報率上漲。按照經濟發展的規律判斷，未來我國公司的投入資本回報率仍將進一步走低。

　　值得一提的是，15%的年利息成本只是相對於尚能從銀行取得貸款的企業而言，而對於大多數未上市的中小企業來説，眼下更多的只能選擇民間融資的道路。據《人民日報》報道，在民間資本最活躍的溫州，截至2010年底，融資性仲介機構數量達1879家，包括186家擔保公司、1088家投資公司等。在民間，這些機構被稱為“地下錢莊”，也被統稱為“擔保公司”，今年以來，這個數字還在快速增長。而眼下，溫州的貸款年化利率有的高達60%—70%甚至100%，很多小企業掙來的錢不夠還利息。

　　相對於大型企業與上市公司上可以選擇收縮投資，中小企業的出路似乎難見光明。交通銀行首席經濟學家連平指出，民間借貸容易陷入借新還舊、越滾越大的惡性循環，一旦資金鏈斷裂，就會面臨鉅額資金無法收回的局面。而在民間利率高企、民間放貸愈演愈烈的情況下，民間借貸市場會形成泡沫，只有在利率不斷上升的預期下才能保持平衡，一旦平衡被打破，後果不堪設想。